上周，沪铜在LME的密切配合下走出了触底反弹行情。周一，主力合约0711以64450开盘后，场外资金就开始逢低悄悄减仓，在秘鲁南方矿业公司公司罢工消息的刺激下，周二、周三连续走高，但由于缺乏实质性题材的配合，周三沪铜在创造 66490 的本周最高点后，周四、周五减仓下行，周五以65800收盘，拉出一根带有上下影线的阳线。

　　本人认为，从基本面看，市场对多头似乎越来越有利，主要表现在：

　　1、消费旺季逐步来临，多头可以采用以时间换空间的策略

　　据海关统计，今年1-7月，我国共进口废铜299.3万吨，价值30.9亿美元，分别增长了17.7%和86.8%，进口平均价格为1033美元/吨，上涨58.7%。此外8月份未锻造的铜及铜材进口191,876吨.1-8月累计进口1,912,564吨,同比增长42.7%。

　　尽管我国铜进口数量有大幅增加，但LME铜库存、上海铜库存双双减少，说明国内消费逐渐启动，逐渐复苏的铜消费为铜价上涨提供了有力支撑。

　　2、显性库存逐渐减少。上周LME铜库存已经减少了1325吨，库存总量达到135750吨；而上海期货交易所铜库存再次减少414吨，至44160吨，这是是连续10周的下降。目前上海期货交易所铜库存距年内高点已经减少了 4 万吨。库存数量的减少会逐渐动摇空头阵营的信心，从而构成铜价上涨的第二个支撑因素。

　　3、国外铜矿工人罢工增加了铜供应的不确定性。铜矿企业的罢工消息在沉寂了相当一段时期后，如今却再度引起市场的关注。位于秘鲁的Cua-jone和Toquepala矿厂以及Ilo冶炼厂的工人将在近期的集会上进行投票，决定是否一如计划举行罢工，之前他们拒绝了公司数周前提出的薪资提议。

　　4、国内废铜贸易商的惜售心理严重。据对南方现货商了解，尽管当前国内铜价相对比较稳定，但国际铜价下跌时，国内废铜贸易商并没有急于抛售手中的废铜，而是待价而沽。废铜价格止跌企稳又对阴极铜价格起到支撑作用。

　　综上，本人认为，随着国内消费旺季逐渐来临，在近期的多空较量中，空头越来越处于被动地位，只要当前铜价能够保持稳定，随着近期铜消费数量逐渐加大和市场上供求关系的逐渐改变，铜价将在现有价格基础上稳步上扬。

　　从基本面角度看，当前对铜价上涨有可能起到抑制作用的因素来自两个方面：

　　一是美国的次级债风波。尽管次级债危机距离当前已经有一个多月的时间，各国央行也纷纷向金融市场注入新的资金，增加市场流动性，但到目前为止，尚不能断言次级债风波已经彻底平息，市场担心次级债危机的余波影响美国乃至国际经济。

　　本人认为，尽管不能断言次级债危机完全平息，但次级债仅占美国金融的12%左右，可以认为，次级债问题对美国经济的实际影响不会很大，前期次级债危机尽管导致了国际股价和国际铜价的大幅度下跌，但本人始终认为，这种下跌主要来自市场上的恐慌心理，可以认为次级债危机对市场上心理的影响大于实质性的冲击。

　　从美国公布的经济指标看，尽管房地产指标下滑，但制造业指数、经理采购指数比较稳定，甚至稳中有升，这证明美国经济并不像想象的那么低迷，我们也可以大大预测，美国经济目前正处于震荡触底过程中，可以大胆设想，在不远的将来，美国经济将走出低估，走向复苏，从而对铜价形成支撑。

　　同时，在次级债风波这个问题上，我们还可以从另外一个角度看待对铜价格的影响。同美国经济发展迟缓尽管降低了铜的消费，但美国经济运行不畅对国际铜价还具有一定的支撑作用。因为国际市场很多商品以美元标价，美国经济疲软、美元指数降低对以美元标价的商品价格上涨又起到一定的支撑作用。

　　二是我国的宏观调控

　　我国上半年经济增长速度达到 11.5%，快速的经济增长速度对铜价形成支撑，但也增加了国家宏观调控的预期。从理论上讲，央行每次加息都一定程度上减少了市场流动性，从而对价格进一步上涨起到抑制作用。但同时应该看到，央行调控经济的根本目的不是单纯降低经济增长速度，最根本的目的是为了保持稳定、长期的经济增长速度，因此，从长期看，央行的宏观调控对铜价具有多重的影响。

　　此外，从技术角度看，沪铜经过前两周的充分震荡，主力合约711已经在65000一线获得了比较强的支撑，从日K线图上看，上周三至周五的回调始终保持在均线系统以上，说明近期内依然处于多头行情中。

　　总之，本人认为，无论从基本面还是从技术面上看，都不支持沪铜在近期内大幅下跌的可能性。尽管由于市场对后市的认识需要有一个转变的过程，短期内沪铜不会大幅上涨，但随着消费旺季逐渐来临、铜消费数量逐渐加大、市场上供求关系逐步改变，我们有充分理由相信，沪铜以 65000 为基础走出一轮大幅上涨的行情。

(格林期货)