目前，ED&F Man预测2007/2008榨季全球食糖产量将达到1.6亿吨，消费量为1.46亿吨，全球食糖剩余量将超过1400万吨，高于上榨季1200万吨的剩余量。在此情况下，2007/2008榨季全球糖价估计仍会受到较大的供应压力。但是，考虑到印度的季节性气候以及巴西中南部地区不可预计的降雨天气等决定糖市供应形势的主要因素仍存在较大变数，食糖供应过剩量仍不能最终确定，短期内糖价仍会受到市场各种利多利空因素的影响。

　　印度食糖政策的转变将抑制糖价

　　印度是全球第二大食糖主产国，由于2006/2007榨季大幅增产，使得国内食糖严重过剩。鉴于此，印度政府一改以往严禁食糖出口的政策，逐渐放开了政策限制，允许糖业公司向国际市场出口，出口数量也从有限制的出口转变为完全放开，当前印度政府更是计划给食糖出口商以原糖4%的出口退税。市场预期，印度政府为食糖出口商提供出口补贴，必将大大提高印度糖商的出口积极性，将使得国际糖市现货供应量大增，更重要的是提高了印度糖的价格竞争优势。因此，印度食糖政策的转变会对国际糖价上涨形成巨大抑制作用。

　　由于印度糖具有较大的价格优势，当前国内糖市已逐渐出现了进口印度糖。据了解，我国进口印度糖的全关税完税价格在3850—3900元/吨，如按照50%的全关税计算，则配额内价格仅仅为2990元/吨，但印度糖质量稍差。从当前国内糖市实际情况来看，印度糖开始逐步进入国内市场，后期是否会对国内糖市产生重要影响还要看国内配额剩余量以及使用配额的情况。

　　俄罗斯关税问题有望推升国际糖价

　　俄罗斯经济发展贸易部表示，俄罗斯政府预计在今年9月份对原糖进口关税进行审视，决定是否上调从今年12月底至明年5月份的原糖进口关税。为防止过度进口，保护国内甜菜种植者以及糖厂的利益，俄罗斯食糖生产者协会对于在明年1月份至5月份以及12月份期间把原糖进口关税上调至250美元/吨的建议表示支持，但是政府在这个问题上没有能够形成统一的意见。2006年，俄罗斯用自己种植的甜菜加工了330万吨食糖，这个数量足够俄罗斯食糖市场一半的需求，即俄罗斯年食糖进口量为330万吨左右。截止到今年8月15日，俄罗斯已进口原糖240.8万吨。从消费角度来看，由于消费量的增加，预计俄罗斯仍需进口超过100万吨原糖才能满足国内需求。目前，俄罗斯食糖进口关税保持在140美元／吨，如果调高到250美元/吨，必将引发俄罗斯糖商的大量进口，这将推升国际糖价。

　　基金持仓有望支撑国际糖价

　　从NYBOT11号原糖持仓情况来看，总持仓量在5月底达到历史最高的79万手后，开始出现持续减少，持仓的减少主要是由于当时主力合约移仓所致。7月初伴随糖价的上涨，总持仓出现明显增加，而伴随8月份糖价下跌，总持仓再次出现明显下降。总体来看，近几个月以来，总持仓量与糖价的关系开始逐步回归到以往的正相关性。因此，当前我们在关注糖价变化的同时，也要关注总持仓量的变化。

　　从基金持仓情况来看，糖价在9-10美分/磅区间，基金持仓变化频繁，没有明确的方向性，但根据基金的操作习惯来看，基金一般状况下依旧以做多为主，特别是在CRB指数依旧处于强势上涨的前提下，指数基金出于指数配置的需要，必将会积极买入。而传统商品基金，在糖价基本处于相对低位的情况下，进行大规模做空的可能性并不大。

　　国内糖市产销情况

　　2006/2007榨季全国共生产糖1199.41万吨，为历史最好水平。截至7月末，全国累计销糖1007.53万吨，累计销糖率为84%。从中国糖协历年来公布的统计数据来看，2006/2007榨季我国糖市无论是食糖生产还是食糖销售均达到了历史最好水平，7月份全国共销售食糖114.8万吨，为历年来当月最好销售水平。当前国内糖市销售状况非常良好，但前期过大的销售量是否会对后期市场带来一定压力值得大家思考。从有关数据推算，当前国内糖市工业库存为191.88万吨，而去年同期为162.196万吨。因此，后期现货市场依旧面临一定压力。

　　目前，郑糖期价出现反弹主要是得到了现货价格走强的提振。从郑糖盘面表现我们可以清晰看到，近月合约期价涨势强于远月合约。目前，现货市场价格依然在高位振荡，加上当前国内糖市仍处于消费旺季，郑糖期价仍具有上涨动力。

　　国家收储政策调整对糖价的影响

　　上周五，受国家暂停收储消息影响，糖价出现大幅下跌，但从糖市实际供求情况来看，由于国家收储一直没有收到糖，暂停收储和继续收储没有本质区别，更多的只是对市场心理产生影响。后期，如果国家继续收储，市场仍将存在3500元/吨的底价支撑；如果国家暂停收储的政策一直不变，则会令市场失去底价支撑，糖价更多的时间将由市场来决定。

　　总体来看，当前国际糖市处于多空因素交织的格局当中，糖价涨跌难以预料，但从基金持仓角度来看，在目前整体商品市场处于牛市、CRB指数处于明显上涨趋势中、国际糖价已处于相对低位的情况下，基金的操作将对国际糖价形成一定支撑。由于国内糖市仍处于消费旺季、现货市场库存数量相对有限、短期内新糖难以大量上市，国内糖市面临的供应压力较小，市场体现的更多的将是消费量对糖价的影响。从时间角度来看，当前距离新榨季开始尚有近两个月时间。因此，从基本面情况来看，短期国内糖价将较为抗跌，在现货糖价坚挺的支持下，郑糖期价仍具备一定幅度的上涨空间。但是，后期在新榨季食糖产量大幅增加的情况下，国内外糖价有可能将回归漫漫熊途。