全国人大常委会27日将审议国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或减征个人所得税的决定草案的议案。消息一出，关于国家究竟将采用何种类型的紧缩型货币政策成为市场争论的焦点：是进一步采取加息的手段还是应该取消利息税？而作为的治理流动性过剩"杀手锏"的风险对冲工具却乏人问津。

　　事实上，目前中国核心的宏观经济问题就是根源于储蓄大于投资引起的内外经济失衡，并在目前全球经济开放和全球资本自由流动或变相自由流动的背景下，表现为国际收支顺差导致的流动性过剩，外汇占款膨胀，银行系统流动性泛滥，而紧缩型的货币政策自前两年开始一直成为主导中国宏观经济治理的主要政策。

　　最近半年来，一连串的宏观调控政策接踵而至，在目前风声鹤唳的背景下，有些慌不择路。因为担心政府出台降低或取消利息税，6月25日沪深两市下跌3.68％。目前已有投资者在退出股市，沪市25日成交量下降到1392亿元，这是自4月初以来的最低点，而上周五成交量为1655亿元。各种紧缩型的货币政策将会再次将中国A股推进冰窖，正在抬头的中国居民消费，或许也将会随着股市财富效应的破灭而再次降温。可以肯定，储蓄的增加，消费的减少，在投资不变的情况下，结果就是中国高位运行的外贸顺差再创新高，然后是人民币升值压力加大、外汇占款膨胀，银行系统流动性泛滥、中国固定资产投资和资产价格将会再作有"米"之炊，流动性过剩的老问题还是没能得到治理。

　　前一段时间权证特别是认沽权证受到资金推动被严重高估，很多学者由此给中国股市扣上了"非理性""过热"的帽子，并开出了应该采取"紧缩型政策"的"良药方"。孰不知"中国居民"的投资一直处于被挤压状态，还谈不上什么理性不理性。只能说，在通胀阴影之下，居民投资需求急剧上升的需求，与我国股市绩优股的供给之间存在严重失衡，在该炒的股票都被炒过后，只有"用脚投票了"。

　　我们在关注流动性过剩对股市冲击的应对方案的时侯，不妨借鉴一下商品市场应对流动性过剩的手段：通过风险管理对冲工具的运用，对冲需求增长导致的价格过快上涨风险，通过商品期货市场多空双方的价格博弈，最终在6月26日国内两大粮食品种玉米、小麦其货价格均创下年内新低。鉴于食品价格占我国CPI的权重高达33%，粮食期货、现货价格6月份同步走软后，CPI数据进一步走高的可能性逐步减小。这种"对冲"的思路或许对于习惯了"紧缩"思维的股市会有启发。

　　由此解决我国股市系统性风险难题有了新方法，除了现货市场加快红筹回归及蓝筹增发以增加绩优大盘股票供给外，尽快推出股指期货，利用股指期货做空机制为股市投资需求较快增长提供对冲工具。这种"对冲风险"的思路为解决股市一"紧缩"就跌，一放开就涨的难题找到了出路。

　　众所周知，股指期货与股指涨跌有关，但推出股指期货这一交易品种，有比股指涨跌更重要的意义，推出股指期货有利于构建多层次的金融市场体系，增强国家的金融实力。最为重要的是，股指期货为资本市场提供了一套行之有效的避险机制，已成为各国和地区资本市场的重要组成部分。另外，股指期货市场也是金融市场的重要组成部分，其本身可不断满足经济社会日益增长的多样化金融需求，股指期货的推出对于治理股市流动性过剩问题将会起到"润物细无声"的效果。