纺织行业的结构调整在继续和深化，宏观向好、微观困难，全局乐观、局部不平衡的局面在近年将始终存在，纺织行业的系统性竞争压力加大，表现为劳动力成本在上升，对外比较优势在削弱，赢利增速在减缓。发展中调整、调整中发展这个过程使得对棉花资源的需求总量的影响小于结构性影响，1100万吨左右的棉花消耗量仍然是一个比较切实的数字。

　　风险方面，一个是高度垄断经营的跨国公司销售网络的全球纺织品采购策略和培植竞争对手策略，将长期抑制纺织品成本提升因素向终端消费传递；再一个是纺织行业对原材料进口的依赖性，决定了其成本风险。当前棉花价格的加速上升就是这个因素的体现。本币汇率的趋势性升值，出口退税降低的政策取向，压制了纺织出口竞争力，原材料价格上升也在吞噬纺织赢利空间。原材料作为企业的可控成本，是可以有所作为的，制定科学合理的原材料成本竞争战略和策略是纺织竞争的一个制高点，这个战略的重要一环是科学合理的资本市场利用策略。

　　六、国际农业政策以及农产品政策环境

　　近期以WTO为载体国际农产品谈判以及各方为此而努力的进程：世界贸易组织发言人凯斯罗克韦尔6月15日称，多哈回合谈判有望在7月底就农产品和工业产品问题达成协议，这将成为进展艰难的多哈回合谈判的一次重大突破。凯斯罗克韦尔表示，多哈会合谈判现在正处于“非常有趣的阶段”，各成员体主管部长们有望于7月底聚集在日内瓦将这份关于农产品和工业产品的协议敲定。他认为，在农产品和工业产品方面如果达成协议，将极大地推动包括服务、反倾销、贸易便利、渔业补贴等方面的谈判。本周以欧盟、美国为代表的发达经济体一方与以印度、巴西为代表的发展中经济体一方将举行会议，商讨解决多哈谈判中最棘手的农业问题。

　　发达国家巨额的农产品补贴是全球农产品定价机制低位的政策基础。我们需要密切关注WTO关于削减农产品补贴尤其是棉花补贴的磋商进程，尽管谈判艰苦、进程缓慢， 但2007年是一个国际农产品政策调整的时间节点，如果协定削减，原本供求静态平衡的棉花这一品种，将受到种植成本和资本的双重推动而上涨，进而引发一轮“定价机制牛市”。

　　七、宏观经济方面

　　关于宏观经济方面笔者有以下两点认识：其一，美元、欧元、人民币走在加息周期中，预示全球存在物价上升的压力，我国5月份CPI增长3.4%，是建立在食品价格是主推动力和工资水平升幅14%的基础上的，是合理的和良性的。笔者认为作为经济增长的副产品，物价指数走势长期上升是不可避免的。其二，人民币趋势性升值，持续性的贸易顺差所带来的货币流动性是充裕的，广义货币供应量增长16%是2007年央行的货币信贷总量预期目标，而且近4年一直保持这个速度。同时国家中短期财政政策加大对结构调整的支持力度，货币政策稳中适度从紧，目标是防止经济由偏快转向过热。宏观经济尤其是财政货币政策影响力度综合对冲后，棉花市场总体偏多。

　　八、对后市棉花价格走势的几点看法

　　1．当前的上升趋势是多种因素积累而生，主导因素是棉花供求的结构性矛盾，进口潜力释放结束后，棉价有一个企稳回落的过程。期货价格上升会引发远期套保卖盘，因而回落从远期合约开始。本棉花年度国家对棉价宏观调控的政策储备是宽余的。

　　2．既定的政策因素将会造成内外棉价宽幅波动，对比外棉，内棉波动率呈收敛态势。

　　3．笔者对棉花价格中长期走势持乐观观点，认为2007/2008棉花年度棉价底部将会抬高，顶部也会抬高，上升的方式是阶梯性的。