风水轮流转。3月下旬，郑州白糖期货还作出冲击4000元关口的架势，但全球食糖将过剩近900万吨的预测使得国际糖价下破10美分/磅的重要心理价位，给国内糖市狠狠一击。多空形势急转直下，不到一个月，郑糖价格纷纷回落到上涨前的起点，着实把投资者忽悠了一回。

　　本次下跌的导火线首推国际食糖严重过剩的预期。其实早在去年2月，纽约期货糖价自19美分开始回落之后，新年度全球食糖将大幅增产就已得到普遍认同。去年9月，权威机构就提出了世界食糖过剩将达到220万吨的看法。随后在去年11月调高至580万吨，今年2月再次上调到720万吨，进入4月更是提出过剩数量可能达到850万-900万吨的观点。

　　食糖作为重要的食品和调味品，其需求基本跟随人口的增长而逐渐增加，一般不会出现大幅波动。而食糖的生产则是来自甜菜和甘蔗这两种糖料作物，产量的变化主要受种植面积和天气因素的影响。除了后者难以长期预测之外，种植面积可以说在开榨之前就可以得到比较精确的结果了。既然消费量可以提早预测，糖料种植规模也不难得知，那么食糖产销相抵后的剩余量怎么会出现那么大的浮动？

　　最大的产糖国——巴西所种植的甘蔗主要用作制糖和生产酒精。自2005年下半年起，国际原油价格基本保持在60美元/桶以上，而糖价则是从9美分上涨到19美分后又回到9美分，厂家生产食糖和酒精的积极性孰高孰低不言自明。

　　回首从前，郑糖在去年12月从4000元附近回落，在接近3600元时逐渐走稳。此时，广西地方收储的措施和对国家收储的揣测与传闻，令糖价开始回升，春节前后更是脱离产糖正处高峰的事实而快速上拉。在3月底主力机构换月操作时，糖价冲击4000元高点，产区现货也纷纷上调到3800元以上。但是期糖在接近前次高位时未能得到成交量配合，主力持仓长时间停留在5月合约之中，迟迟不向远期合约转移，多空头寸频繁调整，这与在去年行情中的表现大相径庭。

　　终于，在白糖指数短暂突破前期高点的掩护下，主力合约纷纷在阻力关口之前止步，最后美糖向下破位拉开了多头撤退的序幕。随着各种利空猜测的出现，糖价一步步回到前期起点。

　　在增产过剩的背景下，内外糖价近期都以寻底行情为主，不过由于国内进入榨季尾声，产量利空的作用日益减弱，后期糖价表现寄希望于消费的增长。技术上，白糖走势已有超卖迹象，若跌破3600元的低点，将考验政策收储的底线。所以，继续杀跌未必明智，可以寻找短线进行反弹操作的时机。