始于2001年的本轮商品市场大牛市，是30多年来最强劲的一次超级牛市行情，历时五年之久。2006年６月之后，基本金属(铜、铝、铅、锌、锡、镍)整体仍然延续着牛市行情，但铜和铝自那以后再没有创出新高。

　　推动本轮商品牛市行情的主要力量集中两个方面：自２００３年起，美国房地产的膨胀和中国的固定资产投资拉动了基础商品的需求；全球金融市场吸纳了过剩的流动性，其中衍生市场成为巨大的“货币蓄水池”。

　　时至今日，美国房地产市场已经岌岌可危。近日，美联储前主席格林斯潘表示，次级抵押贷款事件可能会危害美国房地产；著名投资家罗杰斯也公开发表言论称，美国房地产将下跌30％－40％。本周一公布的2月新屋销售数据很不理想，同比下跌3.9％至84.8万栋，为6年来最低水平。

　　笔者相信，美国房地产泡沫和日元的利差交易退场一直是近期威胁商品和股票市场多头的隐患，任何一方面问题的爆发都将给全球金融市场带来剧烈震荡。这种震荡的影响程度绝不亚于去年５月－６月那次。

　　伦敦的基本金属整体牛市目前来看已经是强弩之末，笔者看到很多基本金属的月线图上都完成了波澜壮阔的五浪上涨结构，铜和铝是最早见顶的基本金属，早在去年５月就见到了大周期的顶部。随后见顶的是伦敦锌，至今在月线上走出一个“大型头肩顶”雏形，目前在构筑右肩。而基本金属中最强悍的是期镍，上周末期镍暴挫5%显示该品种有见到大级别顶部的可能。

　　本周一沪铝期价又跌破了“长期大三角形”盘整的下边，国内外基本金属多头纷纷落马。目前铜价的反弹虽然强劲，但笔者判断伦敦铜本轮反弹在7000点面临较大压力，如果无法突破将会再度回落；即使重上７０００点，也很难再创历史新高，更大的可能是在7000－8100点之间构筑与去年顶部盘整区对应的“大双头”形态。

　　至于国内新上市的锌，由于外盘处于构筑大型“头肩顶”右肩的盘整阶段，近期很难有趋势行情出现，鉴于国内投资者喜欢追捧炒作新品种，上市初期会有上涨行情。但结合基本金属整体走势看，投资者应关注做空机会。