空方蓄势防守,勉强维持高位对峙

　　节后农产品多头有望续演辉煌

　　在经历了1月初的牛市风暴后，农产品市场在春节将至之际，都选择了蓄势整理的态势。表面看似平静的市场，投资者的内心却并不平静。笔者认为，春节过后，多空双方高位对峙的局面将会逐步明朗化。在大资金、大持仓的关照下，农产品的主力多头们可能在节后再创辉煌。

　　本轮节前国内农产品整体疲弱，更多还是受到政策面而非基本面的影响。由于临近春节，国家已明确表示将严格控制农产品的价格上涨过快，毕竟这涉及到国民的生存之本，从国储连续拍卖小麦的事件中就可看出端倪。但调控只是种短期行为，从供需结构上，农产品的牛市基础已具备，且后市继续上涨的空间已经打开。

　　国家统计局数据显示，1月份粮食价格上涨6.9%，油脂价格上涨16.7%，食品类价格比去年同月上涨5.0%。就农产品的季节性规律看，四五月份随着供应减少，粮价还将会出现季节性上涨。因此在全球玉米库存紧张的前提下，全球饲料用粮的供应紧张和乙醇能源方面的需求强劲将极大支撑玉米价格。虽然目前吉林的玉米价格有所回落，但根据节日效应的规律，节后饲料企业对原料的补库都是促使农产品现货价格回暖的理由。而国内深加工行业的蓬勃发展也致使玉米的供应偏紧，在玉米的带动下，国际农产品的牛市行情在5月份之前还将延续。

　　去年下半年开始的农产品牛市行情，上涨的前后次序依次是小麦－玉米－大豆。而回调也是从小麦开始，然后是玉米，而大豆至今依旧保持坚挺。市场热点也全聚焦在大豆上。那么大豆后市能否走强也就成了整个农产品市场牛熊转换的分水岭。从时间跨度和修整的周期看，小麦和玉米的利空都已消化完毕。而美盘大豆的持仓也表明基金多头已经做好上冲的准备。

　　从CFTC的持仓看，截至2月6日，基金在CBOT大豆期货和期权上持有96787手净多单，比一周前提高了12927手，再次创出历史最高的净多持仓纪录。玉米2007年基本面的强势利多已经无容质疑，在成功拉升完玉米后，借玉米东风，以和玉米争夺种植面积成为了基金炒作大豆的好题材。目前美盘玉米期价已经创出历史新高400美分，根据大豆与玉米的正常比价2.0-2.2换算，基金如果发动攻势，大豆本轮借势上攻的目标位将是800美分。届时同为豆类品种的豆粕和豆油顺势上扬也是情理之中。

　　玉米和大豆已经在为争夺农产品市场的领头羊而较劲，反观小麦，在国储连续拍卖后，杀跌的动能也已有限。从国家调控保持供需平衡的政策看，小麦后市将是农产品中较弱的一个。但投资者也不用过份悲观，从盘面看，郑州强麦WS0709在1800元/吨左右支撑强劲。按目前国际谷物理事会(IGC)的预测，2007/08 年度之初的小麦库存仅为1.16 亿吨，较去年减少1700 万吨。世界小麦库存已经处于紧张阶段，笔者认为国储借拍卖来打压价格并非长久之计。一旦农产品整体展开上攻，国储“围魏救赵”也就失去了意义。小麦在农产品牛市氛围的带动下，亦将逐步走入上涨通道。

　　外盘在国内休市的一周内如何变化，将是引导节后国内农产品价格走势的关键。就CBOT大豆的持仓看，笔者认为后市继续上攻的可能性极大，那么节后国内农产品的补涨也是趋势所在。目前国内农产品都处在平台整理的范围，在大牛市背景的氛围下，投资者控制好仓位，持多单过节将会有不错的收获。