昨日沪铜延续震荡格局，主力合约702开于58970元/吨，涨280点报收于59580元。笔者认为，尽管市场对中美经济放缓担忧尚存，但在中印等国的强劲需求支撑下，基本金属并无熊市之虞，年关之际沪铜仍将以高位震荡为主。

　　首先，中国宏观环境尚好，为控制未来的通货膨胀风险，以加息为手段的紧缩性货币政策与全球保持一致。笔者认为，中国经济放缓应理解为在绝对值继续保持增长的前提下，增长率幅度略有减少。而自2004年以来，中国政府就一直对高耗能产业以行政手段进行控制，尤其是铝行业，且陆续出台了《铝工业发展专项规划》、《铝工业产业发展政策》并对出口关税的征收进一步作出调整。就铜行业来讲，尽管属于控制范围，但波及度相对较小。

　　其次，国内铜的产能扩张是长期的，短期对价格不构成根本性改变。从2003年铜的牛市周期开始，有色金属行业年的利润率以成倍的数字增加，这归因于全球工业化的发展对铜的需求量的刚性增长，同时也是中国因素给市场带来的机遇。随着铜价的突飞猛进，以2003年10月的粗略均价18000元/吨及2006年10月的80000元/吨计算，价格翻了近四倍。另一方面，考虑到以大型国有企业为主的铜生产企业及小型炼铜厂商不断扩大业务规模，基本完成时间将于2007年底完成，因而长期因素反应迟滞为正常现象。

　　再次，国内铜现货吃紧情况与国际相悖。自11月份伦敦金属交易所(LME)现货对三个月由升水转向贴水，且伦敦现货到三个月的到期日升贴水结构亦出现转换，两项指标皆说明现货紧张程度已有所缓解。而相对应的国内现货却持续呈现紧张，亚洲地区库存在LME整体库存大幅上升至17万吨的情况下保持下降，说明以中国为代表的亚洲地区消费良好。究其原因，一方面是货源紧缺，虽然内外比值有所恢复，但进口意愿不强；另一方面则是年底资金回笼，交投意愿较为清淡；此外，废铜的利用率明显增加，其成本相对于进口来讲更有利于企业控制价格波动的风险。

　　整体来看，尽管铜的流动性较弱，但国内铜市相对坚挺仍显乐观。另一方面，镍、铅、锌、锡等基本金属的强劲也成为抑制基本金属整体进入熊市的因素之一，笔者预计，铜价在年底不会有卓越表现，短期内市场仍应以震荡横盘为主。