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Escondida罢工结束时 LME铜会发生什么？ |
| www.cnfol.com 2006年08月29日 11:29 实达期货 王晓丹 |
自从Escondida铜矿8月7号开始罢工，似乎对价格没有起什么作用——只是最初价格涨到8000美元/吨，随即回调，然后一直在7500-7700美元/吨附近交投。
图1，LME每日办公室交易铜现货价格
从图表看来，尽管Escondida是全球最大的铜矿，而且产量占全球产量的8%，但是铜价对Escondida罢工似乎没有明显的反映。
然而，我们认为铜价保持稳定有几个重要的原因：
→价格在罢工两周前确实有所上涨，而且完全证实了市场的经典预期“购于传闻，售于事实”。
→目前正处于需求的季节性淡季，所以现货的消费商没有供给忧虑。
→罢工更主要是对铜精矿市场而不是金属市场造成影响(铜精矿市场紧张，TC/RC价格下降)。铜精矿的冶炼商减库减弱了精铜产量的影响。
这令我们想到一个问题，罢工结束后会发生什么呢？有强烈的感觉不久罢工问题就会解决(在下几周内)，最近工会降低要求，而且据报道称少数工人已经返回工作(不能不承认，很微小的一部分，2000人中的20人)。周五的金属报告暗示公司和工会的秘密会谈进展顺利。
市场担忧Escondida铜矿罢工结束会促使铜多头廉价出清。
然而这种观点有很大的风险：
→其他劳动合同在年底前将到期，产量总量达到200万吨(占世界2%的产量)，供应中断的潜在可能性仍然很高。
→需求在9月有望回暧，国际铜业研究小组的数据显示近三年的九月铜用量(需求)比八月高13-16万吨。
→中国的消费商减库仍然很严重，我们对几个主要消费商的讨论显示他们仍在等待铜价波动，并且会在某个合适的阶段增加购买。
这些因素说明在接下来几个月铜市场仍然相当紧张，即使Escondida 铜矿罢工结束。
对于2007年，我们仍然保持和这两年同样的观点，——从纸面上看，铜市场将转为供给过剩(尤其是来年需求转弱)。然而供给仍然信赖于计划中工程的情况，但是明年供给中断困扰会比今年少。
我们预期铜精矿产量明年受中断影响4%(双倍于我们正常的预期)。然而，去年的实际损失是正常水平的两倍，而且今年在前八个月已经损失了和去年相当的产量。所以很可能我们仍在低估风险，我们对2007年的基本预测是铜精矿缺口，但是精炼铜有小量的盈余(19万吨)。有趣的是，如果2008年需求反弹，我们可以看到精炼铜市场再度平衡----实际上会在2008年上半年转入缺口，这意味着明年铜价将下跌，但是2008年上半年将反弹。 |
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