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供应压力沉重 农产品走出盘局仍需时日 |
| www.cnfol.com 2006年07月21日 09:44 青马投资 马明超 |
在供应压力沉重的背景下，农产品能否走出盘局，依赖于今夏的天气。但是时至7月中旬，我们仍难以找到确切的根据，来证明今年的天气会发生大的问题。因此，农产品价格的向上突破仍需要耐心的等待。
供应消化仍需要时间
农产品整体难以走强的最为根本的原因在于供应量的庞大。根据美国农业部预测，2006/2007年度，各品种的供需面出现改观。世界大豆需求基本赶上产量，分别为2.1997亿吨和2.2018亿吨，但是由于上年度库存的庞大，期末库存仍达到5301万吨。世界玉米需求超过产量，分别为7.2262亿吨和6.8675亿吨，库存也大幅下降为9122万吨，比上年度减少28.2％。世界小麦产量也低于需求，产量为6.0521亿吨，需求为6.1705，期末库存为1.332亿吨。这说明，2006/2007年度里，世界大豆、玉米、小麦的供求面正在逐步走出总体供大于求的格局，逐渐走向供求平衡和供不应求。
美国农业部对世界大豆、玉米、小麦供需的预期数字，已为我们展现了农产品价格未来的运动轨迹。当农产品价格在2004年达到10年来的高点后，世界农作物产量随之增加，并在2004、2005年直接形成了过剩，从而促成了从2004年到2006年世界农产品价格的持续的下跌。进入2006年，世界农作物在低价的作用下，产量开始萎缩，同时由于工业品特别是原油价格高企，带动具有工业用途的部分粮食产品的需求增加，因此，供大于求的格局随之被逐渐打破。但是，目前世界粮食市场仍处于艰难的消化库存的阶段，虽然未来粮食需求将因为工业用途而得以拓展，虽然全球气候的恶化将限制作物的增产，毕竟当前粮食库存数量仍非常庞大，价格每一步上涨都会受到实物的抛压。
美国产区天气总体正常
今年夏季，虽然美国南部大平原的干旱天气正在向北部蔓延，并严重影响了美国春麦的生长。但是处于中西部以及东部地区的玉米和大豆的生长状况相对于去年以及过去5年的平均水平相对良好。从过去2个月的气候变化看，美国大豆、玉米产区的降水整体适中，土壤的抗旱能力较强，在夏季生长季节的最后1-2个月的时间里，除非出现超过10天的持续高温干燥，否则今年的天气就难以对大豆和玉米的价格构成非常大的威胁。
美麦和豆油牛市能否延续？
到目前为止，CBOT农产品中出现比较强劲上涨态势的只有小麦和豆油。今年5月底，CBOT12月小麦创出了1996年以来的新高，而上周，CBOT豆油也创出2004年以来的新高。这两个品种的上涨，是有着基本面题材支持的，小麦主要是因为供应出了问题———美国冬麦和春麦先后发生严重的干旱；而豆油是由于需求上出现可以持续炒作的题材———生物柴油生产增加的预期。
但是，如果农产品总体的牛市暂时不能够形成，那么这两个品种单独的走强是不可以持续的，相反，都面临调整的风险。就美国小麦来说，随着时间的推移，干旱将成为过去的事情，市场的焦点将会转移到下一年度的播种面积以及出口需求上。由于价格的高企，下一年小麦的扩种成为必然，需求将受到到抑制，这从美国公布的小麦出口数字的减少上已经反应出来。同样的，对于豆油来说，豆油价格已脱离了目前的基本面，目前美国豆油供应非常充足，和大豆一样，其库存水平也是历史上最高的。
从目前的情况看，由于世界粮食高库存压力的客观存在，在今年生长天气整体较为理想的状况下，世界农产品价格需要继续延续其已经持续了一年多的低位震荡，以进一步消化库存，等待需求的明显增加。就美国的大豆来说，在整个夏季或者8月中旬前，指望价格出现向下的突破也并不客观，因为关于天气的担忧仍会支持价格。而对于玉米来说，由于7月份即将过去，在市场已经忘记了乙醇工业题材的情况下，玉米价格将转入时间较长的修整阶段。而小麦市场由于利好已经出尽，价格需要进一步的回调以预留出在未来的农产品整体牛市中的上涨空间。 |
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