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市场宏观因素利空显现 期铜价格步入中期调整 |
| www.cnfol.com 2006年07月15日 11:05 首创期货 宋立波 |
要点提示：
1、 全球范围内的紧缩政策引发市场流动性趋紧预期，美国OECD 领先指标出现拐点预示全球经济增长将趋于放缓。宏观因素利空显现引发5 月中上旬基金开始撤离商品市场，本轮铜市场牛市行情相随步入中期调整；
2、 ICSG 全球精铜市场月度供需平衡数据表明，自2005 年10 月份开始至今年一季度末，全球铜市场已持续出现供应过剩。基金主导的本轮铜市场疯狂上涨行情有望展开向供需基本面的回归；
3、 国储释铜降低了中国精铜表观消费，中国经济高增长对全球铜市场的支撑作用依然存在。但因铜冶炼产能及产量快速增长，加之废杂铜消费抵减精铜用量的结构性变化，中国因素对全球铜市场的支撑力度趋于减弱；
4、 美元走弱、铜矿供应紧张、主产国频发劳资纠纷以及低库存等利好题材，仍可能对中短期铜市场行情构成支撑，三季度铜价仍有望在高位维持宽幅振荡；
5、 CFTC 持仓数据显示基金已自4 月初开始持续转为净空状态，至6 月底基金多头持仓比例已降至3 年来的最低水平，伦铜市场资金逢高离场意愿显现。基金的逐步撤离意味着铜市场再度持续冲高的可能不大。
6、 技术上，LME 三月期铜以5 月中上旬从接近8800 美元高位深幅下挫为标致，将步入中期宽幅调整运行之中。LME 三月期铜价在半年，甚至一年的时间内有望出现下探5500 美元，甚至3500 美元低位的可能性；今年三季度的中短期行情则有望维持高位振荡格局，上方技术阻力位依次在7650 美元一线和8200 美元一线。
一、 行情回顾：
2006 年二季度，在投机基金主导之下，包括基金属在内的全球商品市场上演了一场“冲高”与“回落”的两段极致行情！对于铜市场而言，两段行情的分水岭出现在5 月11 日，LME 三月期铜价于当日刷新了8790 美元历史新高纪录！黄金则创出732 美元历史新高。
4 月初，伦铜价格延续了今年3 月中旬以来的单边上扬趋势，美元加速贬值、伦铜库存由升下降、供应中断忧虑，以及生产商普遍对市场前景的乐观展望等等诸多利好题材吸引了投机基金的持续买盘力量，基金LME 三月期铜价由5500 美元一线继续向上攀升，4 月中下旬至6200 美元一线开始涨势加速。其后铜价在17 个交易日内连续上破7000 美元、8000 美元整数关口，直至5 月中上旬接近8800 美元处止步，涨幅高达43%！若与一季度末伦铜收盘价相比，今年二季度LME 三月期铜价最高涨幅则达到了63%！
5 月中上旬开始，美元汇率在通胀压力引发升息预期下走强，人民币对美元汇率首次破8，以及全球范围内的货币紧缩政策引发市场对全球经济增长势头放缓担忧等宏观利空题材压制下，基金逐步离场，包括基金属在内的全球商品市场于高位展开深幅回落。至6 月中旬，LME 三月期铜在将近一个月的时间里大幅下挫了2370 美元，最低探至6420 美元，跌幅达7%！其后，周边市场止跌企稳行情对基金属市场人气构成支撑，黄金、原油分别企稳于550 美元和68 美元，期铜市场则在6400 美元至7200 美元间步入横向振荡整理行情之中。
沪铜市场大部分时间呈现被动跟随伦铜走势的行情特征。沪铜指数4 月初由5 万元水平开始了一波单边加速上扬行情，5 月15 日触及84530 元历史新高位，随后跟随外盘快速回落，行情步入中期调整运行，6 月中旬沪铜指数最低探至54878 元，跌幅高达35%！
此间有关国储于5 月下旬开始陆续在现货市场抛售3-5 万吨铜的传言对沪铜市场构成的持续压制，而铜价的剧烈振荡亦大大损伤了铜加工企业购买积极性，在国内现铜供应紧张缓解以及市场观望心理的共同作用之下，上海现货市场较沪铜现货月合约持续出现贴水状态。
6 月下旬以来，伴随着沪铜价格步入横向整理，现货市场有所持稳，现货贴水逐步缩窄且间或出现升水状态。 |
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