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七月铜价走势看好 但需警惕利率恐慌卷土重来 |
| www.cnfol.com 2006年07月15日 10:57 实达期货 |
2006年6月的商品市场可谓是惊心动魄，能源、贵金属和基本金属无一不遭遇了高台跳水，波动也非常剧烈。究其原因，与今年2月中旬至3月中旬的情况是一样的，都是缘于“利率恐慌”，只不过这次表现得更为显著。
在6月29日的美联储利率会议之后，市场就已经暂时摆脱了“利率恐慌”局面：一方面，联储升息25个基点，没有像市场担忧的那样升息50个基点；另一方面，联储在会后声明中表达了对后续继续升息的态度也不是很强硬，删除了“为了使通胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策”这一条，表明联储认为目前的利率水平可以使通胀得到控制。
鉴于此，笔者认为，在7月上中旬，商品市场将展开新一轮上涨，尤其是几个大罢工已经近在咫尺的金属铜，涨势会更加坚定。但在7月18、19号的PPI和CPI数据出炉后，市场可能会发生变化。
“利率恐慌”暂消退，但仍需密切关注美国通胀数据和日本央行动向
导致此次“利率恐慌”形成的原因有两个：一是4、5月份的美国核心通胀年增长率分别达到2.3%和2.44%，远超过了联储认可的1%-2%合理区间的上限，市场预期联储几乎必然会在6月底再次升息；二是美国房地产市场的成长有放缓的迹象，2-4月份的营建许可和新屋开工两个数据连续3个月下滑，使得市场担忧联储的继续升息会造成美国经济成长的大幅放缓。
在6月29日的联储利率会议之后，市场已经摆脱了“利率恐慌”局面。一方面，联储在会后声明中表达了对通胀的温和态度，表明其有信心以目前的利率水平控制住通胀；另一方面，最新的经济数据显示美国房地产市场仍在成长之中——5月新屋开工量在连续3个月下滑后终于有所上升，5月房屋销售量也延续增加态势。
鉴于此，笔者认为，由于联储的升息态度温和，在7月18、19号PPI和CPI数据出来之前，市场不会形成联储将于8月份再次升息的预期，也就是说在7月上中旬商品市场将不会再次陷入“利率恐慌”局面，至于7月下旬的情况就要看届时的经济数据了——如果PPI和CPI数据显示通胀仍然严重，那么市场可能再次陷入“利率恐慌”。
另外一个值得关注的升息问题是日本。据华尔街日报分析，由于日本2季度短观经济指标(大型制造业现状和预期、大型非制造业现状和预期)均高于前值，因此日本央行于7月13、14号的利率会议上宣布升息的可能性很大。而日本升息必然会对全球金融市场带来深层次的影响，只不过对商品市场的影响会到何种程度还需观察。
全球供需再次进入短缺状态
ICSG6月27日公布的报告显示，今年1-3月份全球铜市场过剩6.4万吨，给铜市场带来了压力。但笔者认为，该数据毕竟太滞后，并不能反映现在的供需情况：从三大交易所总库存今年的变化趋势来看，1-3月是持续增加的，3月份较1月初最高增加了5万多吨，与ICSG6.4万吨的过剩量相近；但3月份以后总库存就在不断减少，即使算上中国国储抛售导致的SHFE库存大幅增加，目前的总库存也比3月份的高峰下降了4万多吨，说明这段时间精铜供需是短缺的。因此，不能根据ICSG数据来认为铜市场已经持续过剩了。
从ICSG隐性库存数据来看，即使是在2005年10月至2006年3月这一段供应持续过剩的时期，全球隐性库存也是大幅减少的，表明在价格高涨的过程中，减库是全球性的趋势。由于3月份以后铜价上涨的步伐较前期快得多，所以我们有理由相信3月以后全球隐性库存又被大幅消耗了，现在所剩无几。
从中国消费量来看，5月份统计的表观消费量仅为26.4万吨，大大低于前两个月30万吨的水平，但值得注意的是，该月国储抛售了多少吨铜不得而知，因此没有被统计到表观消费量之中。因此，不能从5月份的统计消费量来判断国内精铜消费量已经大大下降了。
总体而言，就库存(隐性库存和显性库存)的变化来看，4月份以后铜市场就已经再次进入了短缺状态，ICSG后续公布的数据将会反映这一状况。
操作策略
在6月29日的联储利率会议召开之后，商品市场已经摆脱了“利率恐慌”局面，而全球精铜供需已再次进入短缺状态，二者都将对7月份的铜价走势带来了有力推动。因此，笔者看多7月份的铜价，认为在操作上应以多头思路为指导，逢低买入。
可能发生的风险有两个：一是7月13、14号的日本央行利率会议可能突然宣布升息；二是7月18、19号美国PPI和CPI数据如果显示通胀仍然严重，市场可能再次陷入对升息的恐慌局面。 |
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