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沪铜补涨行情将延续 |
| www.cnfol.com 2006年07月10日 10:20 弘业期货 孙朝旺 |
备受市场关注的美联储加息声明终于在6月29日尘埃落定，美联储如期决定将联邦基金利率提高25个基点至5.25%，并暗示可能停止加息。受其影响，伦敦铜当晚大幅上涨400多美元并一举突破7300美金。随后铜价一路上扬，尽管上周五期价冲击8000美金未果，但笔者认为，沪铜补涨行情将延续。
分析此次美联储利率会议的内容，我们不难看出，会议所发表的声明是比较温和的：美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，这符合市场的预期，并且公开市场委员会(简称FOMC)的官员们称，未来可能需要的加息力度与时机将取决于通货膨胀和经济增长的发展状况，而这些状况将在以后公布的信息中得到反映。他们承认一系列的核心通货膨胀数据均超过了普遍预期以及核心通货膨胀已经在上升，但同时重申通货膨胀预期仍受到抑制。在此次声明中，FOMC删除了5月份声明中的一句话，即"为了使通货膨胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策"，反映出进一步的加息并非势在必行。
美联储此次会议的内容表明，至少从目前的情况看，美国经济仍处于增长当中，第一季度美国GDP的增长率为5.6%高于预期，美联储缓和加息的态度有望使美国经济上涨的周期延长，这使得市场对美国经济增长在加息浪潮中会大幅放缓的担忧减弱，从而成为基本金属再度上涨的关键。近期铜价上扬正是市场在消化了"加息恐慌"后多头能量一次集中爆发的结果。
那么，在加息给铜市带来的"危机"过去之后，铜价的波动仍然要回归基本面。回顾铜价此前下跌的时候，市场不断传出罢工消息，其中墨西哥集团宣布将长期罢工的铜矿关闭，6、7月铜供应合同将受不可抗力影响无法实现；智利安托法加斯塔宣布1-4月因矿石品种下降产量下降了9%；全球第一大矿，BHP旗下的智利埃斯孔迪达矿的劳资合同将于8月初到期，工会已经向公司方提交了加薪14%及额外的分红和福利等要求，工会称已做好了罢工的准备。因此，罢工因素将在市场消费淡季(7、8月份)为市场提供有力的支撑，并阻止空头过分的打压价格。
另外，就交易所的显性铜库存而言，伦敦铜的库存一直在减少，目前ＬＭＥ库存已减到９万吨以下的水平，尽管沪铜库存有所增加，但三个市场总的显性库存依然维持在１５万吨左右的低水平。ＬＭＥ现货升水在下跌后维持在１００美元以上的高水平，也表明并没有证据证明目前市场存在大量的隐性库存。低库存和高升水说明目前总体供应仍然维持紧张，少量的供应增加还不足以缓解紧张状态，不能形成明显的库存增加。因此，供应紧张依旧会对期价形成支撑。
对于后期走势而言，伦敦铜能否冲过8000美金并再创新高，必须要得到持仓量的配合。现在已经进入第三季度，上个季度资金退场已经在持仓量上有所反映。尽管伦敦铜目前的总持仓已经下降到22万多手(这已经是2月以来的最低水平)，并且美盘休市前后并没有新资金进场的迹象。但是笔者依旧认为，拥有现货背景的主力多头资金还未退场，还在观察市场各方力量的反应从而来决定采取何种操作。在现货库存没有大幅增加的前提下，主力多头会利用供应面随时可能出现的利多题材对投机空头实施打击，新的挤空行情也许正在酝酿中。 因此，在伦敦铜已经出现反弹的情况下，沪铜的补涨行情还将延续。毕竟前期形成的巨大的差价是需要调整的。就内外比值而言，也许9.3左右的水平才较为合理。 |
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