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国储放货：逆势而为还是被迫而行 |
| www.cnfol.com 2006年07月06日 08:35 国际金融报 诚剔 |
在人们奢望100美元以上的加工费，等待精矿进口许可证发放的过程中，也许正在孕育着一场新的危机。但是铁矿石的前车之鉴仍然未被铜行业所充分认识，于是，定价权也同样不可能由那些对现状麻木不仁的人说了算
中国的铜需求演绎过程是国际市场所特别关注的，今年1月至5月在下游产品的产量增长保持强劲的同时，中国各种类型的铜资源的净进口明显地下降。
国际铜研究小组和世界金属统计局对世界铜供应和需求状况的估计，受到了中国进口数据的严重影响。两个机构并没对国家储备局库存或其他非报告库存的变化进行猜测估计，所以两个机构的结论显示，今年头三四个月中国需求下降。笔者认为，中国今年以来铜表观消费下降的主要原因在于，企业及国家库存的进一步清库。
在高价面前，全球的消费者长期以来都抱着不愿备库的情结。特别是铜价刷新了1989年的历史高点之后，消费者的库存总是尽可能地降低，用多少买多少的状况一直延续至今。
当铜价首次达到3000美元之后，消费者也许开始接受2500美元的价格；当铜价涨到5000美元之后，回过头来认为3000美元是可以接受的；而当铜价涨到8000美元之后，许多消费者认为这将是一个终结性的高点。铜价回落至6500美元之后，消费者备库愿望明显较前期降低了。
值得关注的是，在5月中旬以来铜价的回落过程中，国家储备局在LME和上海期货交易所的现货交割赶上了铜价快速回落的好时候。国储的交易行为再度引起市场人士的关注，人们以为国储这次看对了行情，国储抛铜之后价格如此快速地回落了。
但是笔者认为这纯粹是一种巧合。国储在国外的现货交割是有规律的，在LME第三个星期三之前，总会有一些国储将在LME交割现货的传闻，此后我们也确实会看到LME库存的上升，特别是亚洲的LME注册仓库总会有一些间断性的到货。这无疑是国储现有的空头到期部位交割的现货。
面对国内良好的现货消费现状，国储没有理由将已经到手的铜资源去拱手相送给低库存、供应紧张的国际市场。如果这样做，就是真正的“逆势而为”。因此我们要体谅的是，国储这样做可能出于无奈。最近又传出国储要在国内市场继续释放现货库存。无论是“以旧换新”的常规换库，还是确实给消费者提供廉价的铜源，确实在给国人做好事。
当然，对于未来全球铜市场的供需平衡预测，笔者认为，无论是未来中国铜需求增长的总体趋势，还是今后12个月里铜供需平衡的发展方向，总体结论是再明确不过的。低库存、生产中断、罢工问题等等综合在一起，铜供应量不可能满足全球的需求，缺口仍将是现实。而中国铜行业至今为止扔抱着清库情结不放，无论是在精铜、废杂铜还是精铜矿的资源获取方面，都没有表现出一种积极的迎接挑战的姿态。
相对中国精铜冶炼产能的急速增长，国家储备局的抛售所换来的国内市场精铜供需的基本平衡，其背后却隐藏着冶炼厂在过去一年多时间里精矿库存的日益消耗。在人们奢望100美元以上的加工费，等待精矿进口许可证发放的过程中，也许正在孕育着一场新的危机。但是铁矿石的前车之鉴仍然未被铜行业所充分认识，于是定价权也同样不可能由那些对现状麻木不仁的人说了算，最终损害的仍然是消费者的利益。
如果预期不错的话，又该到国储在LME交割现货的时候了。 |
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