加息影响减弱 商品牛市回升可期

    东华期货 陶金峰

    6月29日,美联储一如预期决定将联邦基金利率上调25个基点至5.25%,并暗示或将停止加息,悬在商品市场上的加息阴影和流动性紧缩压力暂时有所缓解。而中国和美国经济增长势头依旧强劲,全球对资源类大宗商品需求并未出现多少减弱迹象。近日,国际原油价格依旧坚挺,并逼近75美元/桶的历史高点；黄金、铜等基本金属价格也开始止跌回升,大豆、玉米等农产品天气炒作不紧不慢地进行着,商品牛市回升可期。

    实际上,由于担心持续加息可能会对美国经济增长不利,近期美国房地产市场有所降温就是经济增长放缓的征兆之一,美联储在决定加息时有所顾忌。目前,我们还不能断定美元加息周期已经停止。从历史来看,美元依然存在继续加息的空间,但短期内暂停的可能性确实在增大。相反,欧元和日元等国际货币加息的空间比美元要大得多。但加息需要一个过程,货币流动性紧缩对商品市场影响也有一个过程,前期商品暴跌则是对全球加息升温反映有点过度。而且,欧元和日元即将开始加息,也将缩小与美元利差,美元利差优势将会减小；加上美国双赤字居高难下,美元中长期贬值趋势很难改变。实际上近日美元指数在反弹到87附近时遇到了较强阻力,目前美元指数又重新回落到85附近。美元再度走软,也将在一定程度上支撑商品价格。

    全球经济增长依旧良好,对大宗商品需求并没有减少,大宗商品投资者信心有所恢复。美国商务部上周四公布数据显示,2006年第一季国内生产总值(GDP)环比年率终值为增长5.6%,高于前值5.3%。近日公布的其他经济数据也显示,美国经济增长依旧不错。即便是由于美元持续加息和高昂的油价,也没有挡住美国经济前进步伐。此外,尽管受到宏观调控影响,中国经济增长依然是世界亮点。其中,中国1-5月原油进口增长5.1%,达5230万吨；中国1-5月铁矿砂进口1.1亿吨,同比增长34%。中国和印度等其他发展中国家工业化、现代化的发展进程,将继续增加对资源类大宗商品需求,并对大宗商品价格构成支撑。

    从近期市场表现来看,原油受到伊朗核危机等地缘政治和近来美国汽油消费增长、库存下降等利多因素刺激而再度走高。目前纽约原油已经逼近了前期历史高点75美元/桶附近,原油有望再创历史新高。近来虽然国家上调了电价,对于电厂燃料油消费有一定支撑,但是由于全球燃料油总体供大于求,国内燃料油期货价格要弱于原油,但总体上还是会跟随国际原油价格波动。天胶方面,虽然高昂的原料价格对于轮胎等橡胶消费企业有一定抑制作用,但是天胶供不应求局面没有改变。近日上海天胶期货再度崛起,沪胶有望再次挑战30000元/吨的大关。

    此外,近日LME3月铜突破了7200美元/吨的阻力,7月3日上海9月期铜也突破了64000元/吨压力。铜价并没有太多受到前期ICSG等国际铜研究机构预测铜供求过剩影响,再次表现出了较强金融属性,铜牛将再度发威。不过由于受到供大于求和国内宏观调控加强影响,铝价依旧明显比铜弱得多。受铜价再次大幅上扬影响,铝价也将小幅回升。