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沪铜：55000点将成为阶段性低点 |
| www.cnfol.com 2006年06月19日 09:31 江苏弘业 孙朝旺 |
近段时间，市场对不断上升的通货膨胀预期感到担忧，各国央行可能采取持续加息对全球货币流通性的影响打压了金属市场人气。伦敦铜和沪铜出现持续大幅下跌。而6月15日，连续跌停的沪铜展开绝地反击，铜价大幅下探之后逐级走高，成交量放大至12万余手。笔者认为，55000点将成为沪铜阶段性低点。
一、利率恐慌导致金属价格大幅下跌在基本金属以及能源价格节节攀升的同时，市场开始对不断上升的通货膨胀感到担忧。面对物价指数的上涨，各国央行纷纷采取升息措施加以应对。而随着升息的持续进行，利率恐慌在一定程度上限制了全球货币的流动性。货币流动性收紧之后，介入在基本金属市场的部分资金开始选择退场观望。随着这部分资金的平仓了结，基本金属价格出现了大幅下跌。这一点从伦敦铜下跌过程中持仓量快速减少可以得到印证。
回到国内市场，我们看到，由于伦敦铜的快速下跌，沪铜市场同样担心中国央行会采取进一步升息的举措，并且市场的这种担忧已经存在了很长时间。在铜价尚维持强势的情况下，这种担忧也许被价格的上涨所掩盖。而一旦价格调头向下，对升息的恐慌则加速了价格下跌。另外，与伦敦市场不同的是，沪铜大幅下跌还受到国储抛铜的影响。经历了去年国储抛铜事件之后，面对比当时高的多的价格，投资者选择离场观望则成为情理之中的事情。在利空恐慌和国储抛铜传言的双重打压下，沪铜的下跌幅度明显大于伦敦铜。
二、利空消息消化过后价格出现理性回归近期汇率市场关注的焦点依然是有望美国很时升息以及如何升息的问题。之前，受联储将再度升息预期提振，美元指数大幅反弹。FED主席伯南克对升息举措的正确性一直持强硬立场，而6月15日美国财政部公布的报告则让其信誉度受到质疑。报告指出，4月份美国资本净流入降至低于预期的467亿美元，远远不足以弥补当月的贸易逆差，也就是说美国的财政赤子依然严重。受其影响，美元再度走软。
另外，由于FED已经宣布将在本月29日召开的会议中再度升息，因此之前对升息的预期变为现实，市场已经消化了利率提高带来的影响。对于，伦敦铜而言，在美元走软的情况下，空头回补使得铜价在6月15日反弹至7000美金上方。
就沪铜市场而言，由于6月15日正值交割，国储抛铜传言也因为国储可能在期货市场上交货而告一段落。经过盘中的大幅下探之后，空头回补以及多头反扑一起造就了铜价的绝地反击，沪铜的成交量创下了6个月以来的新高。
三、沪铜严重超跌 55000点将成为阶段性低点对比伦敦市场，沪铜市场的下跌幅度则明显偏大。由于受国储抛铜传闻影响，投资者的恐慌情绪十分严重，而6月15日，沪铜和伦敦铜的比值一度跌到了8.4，伦敦6500美元对比国内55000元，这显然是不合理的，两市的比价必须得到修正。
回顾去年国储抛铜事件，当时受国储持续抛铜打压，11月底沪铜与伦敦铜的比值最低时也曾达到8.7左右。而进入12月，随着国储抛铜事件结束，沪铜市场展开了强劲的补涨行情。截止到12月27日，两地的比值恢复到了9.4之上。因此，在6月15日现货交割结束之后，沪铜市场再次面临补涨的可能，当时创下的55000点将成为阶段性低点。
目前，我们能够确定的是，铜市场的基本面尚没有发生重大转变，市场供求关系依然紧张，伦敦铜库存已经长期维持在10万吨的历史低位，现货对三个月铜的升水还维持在140以上，市场结构没有发生根本性变化。铜精矿供应紧张现象，无论从矿山矿石品位下降的消息还是从TC/RC费用不断下滑的走势中都能明显看出。并且。从近期中国公布的数据中，我们仍然无法找到铜消费大幅下滑的迹象。
经历了价格的暴涨暴跌后，国内的铜消费企业参与保值的意识将会提高，在利空消息消化过后，面对超跌的国内价格，加强现货采购和保值操作将成为其必须重点考虑的问题。
综合上述分析，展望后期行情，笔者认为，在伦敦市场不创新低的情况下，严重超跌的沪铜有望展开补涨行情，55000点将成为阶段性低点。 |
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