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商品牛市尚无结束 铜铝中级调整仍将延续 |
| www.cnfol.com 2006年06月14日 09:39 东华期货 陶金峰 |
比较一下近几年来铜、铝和原油、美元指数、CRB指数的走势图，发现一个有趣的现象，伴随者2002年1月开始的美元指数大幅走低，包括原油、铜、铝等在内的大宗商品(总体可以CRB指数来代表)也几乎同步地从2001年11月开始了一个商品大牛市。但是近期随着美联储、欧洲央行、中国人民银行等许多国家的央行开始了加息活动，全球利率水平普遍提高，尽管美元指数反弹有限，以原油为首的大宗商品CRB指数也处在高位小幅调整，整个商品大牛市尚无完全结束的迹象，但是铜、铝等有色金属却正在展开较大幅度的调整，预计后期铜、铝中级调整仍将延续。
真是成也萧何，败也萧何，利率市场环境的变化在某种程度上将决定铜、铝等有色金属后市的未来走向。自2001年开始，随着新经济泡沫的破裂，世界主要经济体纷纷陷入衰退。为了刺激经济增长，同时避免市场出现大的动荡，美欧日等中央银行通过逐步调低基准利率。不过，超低利率也带来了一定的风险，大量流动的货币充斥市场，通货膨胀率上升等。随着美欧日等发达国家经济的复苏，加上中国、印度、俄罗斯、巴西等发展中国家经济的快速增长，全球对铜、铝、原油等大宗商品的需求大幅增加，而供应增长的幅度却相对缓慢，由此导致铜、铝、原油等大宗商品价格不断上扬。此外，美国由于财政赤字和贸易赤字居高不下，也对美元指数构成了很大的压力，美元不断贬值，使得外汇市场对美元保值的需求日益增高，以基金为代表的大量资金进入原油、金属等大宗商品市场，对商品大牛市的形成和发展起到了推波助澜的作用。
随着经济形势的好转，一些国家开始调整利率走向。从2003年到2004年初开始，美欧等国家几乎不约而同地进行利率的正常化。各国中央银行为了防止经济过热和通货膨胀，作出小幅升息的决策。包括美元、欧元在内的主要货币利率的升高已成为一个趋势。6月8日，欧洲央行将基准利率增加到2.75%，韩国央行也升息了25个基点，使利率达到4.25%。同时，丹麦央行，印度央行，南非央行以及土耳其央行也升息了。6月5日，美联储主席伯南克表示，近期通胀指标“不受欢迎”。他的言论出台后，投资者衡量利率政策走向的联邦基金期货报价随即显示，美联储在6月28-29日政策会议上有76%的可能提升利率至5.25%，而之前可能性仅为48%。日本央行于3月宣布结束定量宽松的货币政策，近期强劲的日本数据暗示，日本央行可能在7-9月就升息。4月28日，中国人民银行宣布将贷款利率上调27个基点以来，但从最近的一系列数据看，并未达到预期的紧缩效果。国家统计局本月9日发布的数据显示，5月份，工业品出厂价格比去年同月上涨2.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨5.5%。12日国家统计局宣布，5月份居民消费价格(CPI)比去年同月上涨1.4%，涨幅比上月提高0.2个百分点。5月份人民币贷款余额同比增长幅度可能达到15.97%，创下23个月以来的新高。央行日前已发出警示：关注整体通胀的潜在压力。如果5、6月份经济统计数据显示通胀继续抬头，央行不排除将采取提高存款准备金率或加息等措施来进行宏观调控。
随着各国央行不断升息，许多市场参与人士担心，低流动性的局面将会改变。利率水平的不断提高，不但有可能对全球经济增长降温，影响到市场对铜、铝等大宗商品的需求，同时也会提高基金等机构持有金属商品的机会成本，前期涨幅巨大的铜铝等商品期货出现回调也就不足为奇了。
另外，尽管目前市场上有利于铜、铝价格的消息依然不断，包括近期墨西哥集团的铜矿工人持续罢工，铜库存尚处于历史地位，全球经济增长依旧良好，部分机构仍旧看好基本金属的后市，等等。但是，投资者对上述利多因素感到有点“视觉疲劳”，而对利空的因素却更加敏感，市场常常表现恐慌性的下跌，市场波动风险加剧。
技术分析显示，目前LME3月铜日均线已经初步呈现空头排列，后期继续调整难以避免，而且已经跌破了7200美元的重要支撑，且13日跌破7000美元，中期将继续下探6000美元乃至5000美元的支撑。沪铜走势与LME铜相似，近期沪铜指数先后跌破了69200元和64400元附近的重要支撑，13日60000元的支撑也被击穿，中期将继续下探50000元乃至40000元的支撑。相对而言，铝价比铜价要弱得多，LME3月铝近期已经跌破了2520美元的重要支撑，后期将考验2280美元的支撑。而沪铝指数将在近期考验20000元大关，如果失守，将继续下探18800元附近的支撑。 |
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