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铜市有如“惊弓之鸟” 期铜要变调? |
| www.cnfol.com 2006年05月30日 08:47 国际金融报 王西昂 |
当前在铜市中建立头寸可能得冒相当大的风险，全球金融市场间相互渗透的大资金交易行为令基本金属的整体表现极为动荡。
离场观望的避险心理短期占据上风，直接导致了市场流动性匮乏，涨停、跌停的来回拉扯极端考验着参与各方的坚定程度。在此之后最有可能出现的结果是，期铜市场的运行节奏逐步趋向理性的繁荣。
铜市有如“惊弓之鸟”，多空分歧激化以及对于价格预期存在的巨大落差共同导致了铜价波动频繁且剧烈。本次引发期铜市场宽幅震荡的原因，大致可归咎于两个方面。
其一，随着基金等大型投资机构深入涉足商品期货市场，国际金融市场之间的联动效应得到增强。
通过观察不难发现，期铜市场的动荡几乎是与全球股市的挫跌、美元汇率的回升、原油市场的回落，同步进行的。股票市场通常被看作宏观经济的晴雨表，美元汇率的表现一般和以其计价的资产呈负相关，而油价高涨则是促成这轮大宗商品牛市的基础性因素。
金融市场的重要职能之一就是提供快速高效的定价功能，而这有赖于对各种信息作出及时反馈和解读。上述各市场间究竟是谁影响了谁也许并不那么重要，重要的是在这些市场中类似基金等大型投资主体的交易行为，已客观具备了主导期铜短期走势的能力。
其二，期铜市场持续暴涨累积的能量急需释放，投资者对于风险厌恶程度上升成为引发价格剧烈波动的导火索。
所有人都知道，没有只涨不跌的市场，只是在一波强劲的牛市行情中想要准确判断下跌发生的时间和性质是件非常困难的事情。当有实质迹象显示部分先知先觉的资金正撤离原先风险高度积聚的资产时，其示范作用将快速带动整个市场跟进，形成新的预期，与之相对应的现象必然是多头部位被结清以锁定获利。不过，目前的期铜市场依旧是缺乏实力空头的，造成盘面宽幅震荡的原因更多还是多头阵营内部出现分化，具体体现在操作上“冲进杀出”步调上的不一致。
铜市多空角力之后产生了一种较为平衡的看法，认为经济增长和金属需求可能不会像前期展现得那样热，至少这条新思路已经让不太坚定的多头出局。然而不可否认的是，经历大幅飚升后的铜价，现货市场上剩下的买盘基本都属于刚性需求。与此同时，全球特别是亚洲地区的经济强劲增长将在未来若干年甚至更长的时间内支撑铜价保持高位运行。
数据显示，今年一季度，中国GDP增幅高达10.3%，全社会固定资产投资同比上升27.7%。尽管随着铜价的一路上涨，国内下游终端消费企业应对乏力，但迫于同业竞争及市场份额的考虑，依然被动地为高铜价买单。
需要指出的是，当基础原材料价格不断攀升使消费企业毛利率直线下降达到临界点时，涨价的压力势必会加速向下游相关产品传导。近期国内部分空调厂家酝酿集体涨价就是典型的例子。实际上这正是用铜企业试图通过价格联盟来主动消化高铜价的方法。从某种意义上说，这也是对铜市供不应求的矛盾作出的正面回应。
总体而言，在铜市基本面无实质性转变的情况下，期价的短期波动完全被资金力量所主导。期铜眼下宽幅震荡的行情在迅速释放前期累积风险的同时，也向市场提供了一次重新选择的机会。预计后期随着市场参与各方的预期逐步趋于稳定，铜市有望呈现出理性的繁荣。 |
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