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商品牛市步入阶段性调整 今后价格走势分歧加大 |
| www.cnfol.com 2006年05月23日 08:26 东华期货 陶金峰 |
国际金融界人士对今后商品价格走势分歧加大，部分基金则了结部分多头仓位
近一阶段，商品市场价格波动剧烈。近日，国际金融市场人士围绕着商品牛市是否转势而纷争不休。看空商品后市的，以股神巴菲特为代表，他认为，目前除了大麦、玉米、大豆等农产品外，其他所有的商品都出现了非理性繁荣，特别是金属和石油这两大类商品；另一方继续看多商品牛市的，以量子基金创始人罗杰斯为代表，他表示，目前商品还处于长期牛市之中，牛市行情还将持续数年，近期原油、白糖和金属价格的回落属于正常的技术性回调。
笔者则认为，随着美元止跌反弹，商品牛市可能步入阶段性的调整，但目前就此断定转势还言之过早，商品未来走势应该重点关注原油。
由于国际商品基本以美元记价的，所以美元指数的变动成为影响商品价格的一个重要因素。实际上，由于国际原油和代表大宗商品的路透CRB指数大涨，市场担心通货膨胀加大，导致美元指数去年11月结束于2004年底开始的反弹势头。不过，技术分析显示，美元指数在85点附近有一定的支撑，随后美元指数开始了技术性反弹，国际原油、黄金、铜、铝等商品也随之回落。
从基本面来看，日前公布的美国4月消费物价指数(CPI)涨幅超过市场预期，美国贸易赤字有所下降，以及日前日本央行宣布维持零利率等因素均支持美元反弹。不过，由于美国的双高赤字问题积重难返，美元即便再次加息也仅仅在短期内对美元有所支撑，而难以彻底改变美元中长期贬值的趋势，美元反弹对商品价格的压力难以持久。
由于全球经济一体化的加快，全球期货市场、外汇市场、债券市场、证券市场等金融市场的相互影响日益加深，而我国从入世以来，国内金融市场特别是商品期货市场受到国际商品价格的影响与日俱增，可以说目前是全球金融市场一盘棋。商品牛市是调整还是转势，一定程度上还要取决于其他相关金融市场的变化发展。从近年来的市场来看，商品期货板块效应明显，市场资金运作痕迹明显，尽管有时同一板块的不同商品基本面差异较大，比如铜和铝，从这个意义上来讲，商品牛市后期走势不仅取决于其供需基本面的变化，更重要的是取决于市场资金的偏好和选择。
目前市场多空分歧加大，部分基金也在近期了结部分多头仓位，但从美国商品交易管理委员会(CFTC)等透露的信息来看，基金多头很难在短期内全身而退，市场波动加剧不可避免。值得注意的是，目前全球的经济表现尚好，经济增长对商品的需求还在起作用；全球的利率还处在中性偏低的水平，市场资金宽松的局面尚存；美元贬值的中长期趋势也难以改变。目前断言商品牛市就此终结还早了点，但阶段性的调整大幕已经拉开。
未来的商品走势在一定程度上取决于其龙头———原油的走向。尽管近期国际能源署和欧佩克均下调对石油需求增长的预测，伊朗核问题也有所缓和，但目前断言原油将继续大幅回落为时尚早，毕竟伊朗和美国双方的分歧太大，伊朗核问题还有激化的可能。另外，尼日利亚等产油大国局势不稳，世界石油供应短缺或中断的威胁并未解除，油价再次创新高还有可能。此外，原油的走势对于美元指数、黄金等金属以及能源替代品的价格也有一定的影响，从这个意义上来说，投资者在关注商品本身走势的同时，应当重点关注原油市场的动态变化。 |
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