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[期铜]铜价二季度有创新高动力 |
| www.cnfol.com 2006年03月25日 09:17 证券时报 |
目前基本金属出现了一波较为强劲的行情，铜价和锌价再次创下了历史的新高。全球的消费状况到底如何？而中国的消费旺季迟迟不见启动的迹象，这些都是大家非常关注的焦点。通过比较分析之后我们认为，目前铜的消费格局呈现的是“东方不亮西方亮”的格局，欧美的消费力度在逐步增大，而国内的消费旺季的恢复还在“翘首期盼”中。
欧美现货升水稳步上扬
我们认为近期的消费热点在美国和欧洲。1月份美国电解铜进口和净进口数量都创下了2002年以来的最高纪录，进口量为104075吨，净进口量为99730吨，同比分别增长34.1％和33.6％。智利在2005年四季度向美国出口铜的数量要大于向中国出口铜的数量，当然这与期间中国比价过低有关，但也从另一个侧面反映出美国消费的回升。
欧洲消费也出现了显著的回升，最令人振奋的体现就是升水的大幅上涨，欧洲鹿特丹的现货升水远远高于去年同期水平。2005年一季度欧洲的升水在25-85美元/吨的区间内波动，而近期欧洲升水上升至120-130美元/吨，最高升水达到200美元/吨。欧洲升水上涨一方面是由于消费复苏，另一方面全球铜库存的地理分布严重失衡也是一个重要的因素。我们预期，未来几个星期内将由更多的库存从亚洲仓库流出，并被运至欧洲，LME库存将下降。
中国消费旺季会来临
我们认为中国铜消费旺季即将到来。以下就2003-2005年中国月度铜材产量、月度发电设备产量、月度空调产量进行相应的分析。
1、2003-2005年国内消费旺季对比分析
季节性变化最大的是空调行业，我国空调产量在每年的4-6月份处于巅峰状态，年度最高点也出现在这三个月，从7月份开始产量逐步下降，整个下半年产量非常低迷。第二季度是空调用铜爆发增长时期，从2003年以来空调月产量的数据来看，在第二季度每月的增长率都达到30%以上。但是由于目前铜价高企且波动幅度巨大，很多空调企业都在观望，导致目前铜消费并没有实质性地启动。
在3-6月份用铜行业产量开始恢复的行业包括空调、冰箱和发电设备相关企业。而这段时间内又以空调的季节性最为明显，用铜增量也最大。按照以往的历史数据我们认为：3月份的用铜量比1-2月份高出10%左右，4月份将再高出5%，5月份达到最高。
目前国内的现货消费表现并不是很乐观，春节至今，现货升水都相对比较低。
2005年3月初以来国内的现货升水就已经放大到1000元以上，而目前国内的现货升水仅100-200多元，二者相差甚远。铜价处于历史性的高位和波动幅度巨大使得更多的消费商选择了观望的态度。今年现货市场和往年相比明显比较清淡，许多小型用铜企业普遍反应资金更加紧张，许多企业处于半停产的状况。基本维持以销定产策略，大家翘首以盼的消费旺季还未真正到来。
从各行业消费情况来看，空调行业用铜量也在明显减少，较往年减少近20-30%。目前空调行业用铜增长唯一的希望是出口量的增长，国内空调库存积压较为严重，加上目前铜价高企直接导致今年空调企业用铜大量减少。而电力电缆行业的用铜量也在减少，从我们调查的企业来看，他们今年的定单量和往年相比下降了约20%。作为全球最大的消费国的铜消费开始较大幅度的减少，这是值得我们担心的。后期我们要关注国内现货升水的变化状况再定夺，从我们的判断来看，我们认为今年消费旺季的消费增量会小于2004年和2005年的同期，用铜量的增幅与往年相比会有一定量的下降，预计降幅将在10%左右。
出于对基金行为的判断以及二季度基本面的相对乐观，我们认为二季度铜价仍有创出新高的动力，LME的铜价有可能向5600-6000美元/吨迈进，但是由于国内消费的不确定性，我们对铜价看涨的同时保留一分谨慎。(黄守锋 邝波 张恒) |
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