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空单展期对赌还将继续 国储铜风波暂未了局 |
| www.cnfol.com 2005年12月19日 08:34 证券市场周刊 栗新宏 |
2005年12月21日，这个原本平常的日子，因为此前一个月间的中国国家物资储备调节中心(下称国储中心)和国际期货对冲基金的一场期铜大战而备受瞩目。前者是为伦敦金属交易所(LME)三月期铜的主力唱空者，后者为多头主力。12月21日是双方在LME三月期铜合约的交割日。
按照之前分析人士的估计，在交割日到来之前，国储中心有三种选择：一是实物交割；二是强行平仓，认赔出场；三是展期，即继续做空，将合约调整为未来到期的远期合约，以时间换空间。作为铜的主要消费国和进口国，采取前两种，无疑宣告国储局在对决中失败，而选择第三种，意味着国储局愿意承担风险，继续看空铜市。
随着交割日的临近，谜底已然开启。日前，《证券市场周刊》从一位权威人士获悉国储中心最终的选择是：20万吨期铜头寸，其中1/4即5万吨，由国内运至韩国釜山LME仓库进行现货交割；其余部分迁仓展期，一半转为2006年2月21日到期的空单，一半转为2007年2月21日到期的空单。
显然，这场对决还将继续，而与之相伴的是，刘其兵之后，谁还将为此负责。
阶段战局
尽管对决暂时不会在12月21日分出胜负，但之前的战局显示，阶段的胜负已然明了。
11月16日，被看做是国储中心与国际基金大鳄的首战。当日，国储中心受国家物资储备局(下称国储局)委托，以公开竞价方式抛售了2万吨铜。此后，连续四周，国储局在北京每周进行2万吨储备铜竞拍，四次竞拍，共成交51099万吨。
同期，上海期货交易所公布的持仓显示，国储局借以操作的主要通道之一——中粮期货席位，其中一个交易日内就累计抛空期铜4万吨。
对于拍卖铜的目的，中国期货业协会副会长常清认为，一是为了满足国内铜加工企业的生产需要；另外，国际机构操纵了国际铜价，并频频“挤仓”国内买家。因此国储抛铜是反周期调节，是为了让铜价回归供求关系。
在国储局公开拍卖储备铜的同时，国家发改委也公开表态，炼铜业产能过剩，将受到重点调控。
对此，市场的共识是，国储局意图通过打压上海铜价，进而拉低伦敦铜价，实现在LME的空头获利，起码损失不会过于惨重。
但事与愿违。
LME铜价只是在国储局首次抛铜的当天出现短暂下跌。随后几次抛铜日，市场不跌反涨，至12月12日，沪铜伦铜再创新高。LME三月期铜终盘收报每吨4373美元。同日，上海期铜高开高走，全线上涨。其中主力合约602以40170元报收，上涨810元，盘中创下40180元的历史新高。
LME铜价再次推升的背后是国外对冲基金继续建立多头头寸。据美联社报道，美国Moore Capital、Vega Asset Management、Touradji Capital对冲基金以及英国主营商品期货的对冲基金Armajaro都在11月16日之后，又新建了大量多头仓位。而原有多头仓位的伦敦定量对冲基金Winton Capital创始人戴维·哈丁公开表示：“我们做多已有很长时间，并且仍然看涨。”
分析人士表示，海外基金看多的理由是，中国已持有巨大空单但没有足够的供应量；中国需要回补空头仓位，而且海外基金对铜的供应渠道拥有控制权，这两个因素国储局都无力改变，未来同样难言乐观。
未了之战
对于展期，中国铝业从事期铜交易的一位人士对《证券市场周刊》表示，这其实是一个无奈之举，如选择20万吨现货交割，这相当于全国产量的1/3，而对于中国这个每年约80%需要进口的铜消费国，将会一定程度影响到物资安全；而如选择买入平仓，亏损巨大。少量交割不至于影响物资安全，而大部分展期从长计议，以时间换得空间，期望未来铜价会下跌，减少损失，甚至盈利。
而展期并非是“免费的午餐”。展期操作为买进到期合约，同时卖出相同数量的远期合约，而目前LME的远期合约价格低于近期合约，一买一卖需要支付成本。据上述权威人士分析，国储局为实现展期，每吨支付的差价约为300美元左右，15万吨就有约4500万美元的损失。 |
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