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[期铜]牛市存在反转可能 市场需要终结者 |
| www.cnfol.com 2005年12月12日 13:37 弘业期货 芦涛 |
国家物资储备调节中心通过增加市场供给打压铜价的愿望似乎正在落空。12月8日，沪铜伦铜再创新高。伦敦金融交易所(LME)三个月期铜7日在基金买盘推动下升至新高，终盘收报每吨4452美元，大幅上涨78美元。受隔夜LME三个月期铜再创新高影响，8日上海期铜高开高走，全线上涨。其中主力合约602以39240元报收，上涨740元，盘中创下39350元历史新高；现货合约512收至39760元，上涨620元。在铜价创出新高的前一天，国储中心第四次抛铜以85%的流拍而告终。流拍的主要原因是起拍价过高。另一个值得注意的细节是，这次国储中心并没有公布第五次拍卖的时间和数量。
目前市场人士普遍认为国储的底牌似乎被多方掌握了。在4次连续抛铜的过程中，从首次远低于国内价格的起拍价，到7日接近市场价格，一系列微妙的变化都在显示，国储中心陷入一个比较尴尬的境地。"铜价现在持续走高，这是国储中心最不愿看到的局面"。
现在我们不得不看先从外部分析一下目前市场的基本状况：
基本面：罢工，减产消息不断。内外的现货差价更是高达4455美元/吨+149美元/吨=4604美元/吨，上海铜4万元/吨现货价，两者之间的基差约在6000元/吨(进口完税价格大约的比例是1：10)。
市场气氛：面对内外差价达6000元/吨，面对一往无前的大牛市继续或者现在做空已经成为市场人士认为白痴的行为。
市场技术面：牛市格局没有改变，金属市场都在完美的上涨。
下图是LME的日线：
笔者对以上的观点有一点不同的理解：
技术面：
时间分析大家可以发现：下半年的上涨是从5月中旬开始的，期间有过大小5次的调整。6月份的回调用了14个交易日，8月的回调用了9个交易日。而10月的回调用了8个交易日。但到了11月份的调整就更少了，只用7个交易日，12月份的调整目前更是用了3个交易日就结束了。笔者认为市场一直存在一个加速上涨的格局中。目前的铜市场是空前的上涨，且上涨的速度和力度越来越快，角度越来越陡峭，但市场有只涨不跌的品种吗
市场气氛：
金融市场历来只有少数人赢利，而目前市场一致看多，那笔者就有点疑问：那做多的赢利从何而来啊。
基本面：
国际各大金融机构纷纷预测2006年铜价将回落至2500美元/吨附近，且在今年10月底的LME年会中对于铜价回落也达成了共识。基金不可能不知道明年将供过于求，那现在的上涨是不是为了最后的疯狂呢？具体的内外现货差价后面再谈。
谈到这里笔者不得不讲一下近期的国储VS基金事件，首先我们回顾一下事件的过程：
1、今年9月下旬市场爆出国储物资调节中心交易员刘其兵在伦敦金属交易所开出了8000千手总量为20万吨的巨量期铜空单。LME市场开始出现逼仓的行为，刘其兵失踪。
2、国储可以不承认在LME做空，因为按LME规则个人行为可以由8家投行负责，但他反复中用实际行动承认了。
3、国储突然高调宣称有130万吨。次日，LME大跌122美金，国内上海铜出现大面积的跌停。但后来突然又澄清了，导致LME快速的收回，并再创新高。
4、连续四次国内抛铜，价格是越抛越高，现在基本上可以理解为压制国内现货市场失败了，抛铜的结果更是使内外的现货差价从3000人民币升到了现在的6000人民币。同时每一次的抛铜都会刺激LME的更大幅度的上涨，一次次的创新高 。
5、原定下周的拍卖目前没有新的消息，下周的拍卖可能要停了。
但笔者从事件过程中看国储可以说是败着不断。但回头看，有以下几点值得商榷：
1、国储本可以不承认在LME抛空的，那就由8家投行负责了，但为什么承认了。(一切都是安排好的)
2、从本身看事件在LME个人行为抛空就不是件光荣的事情，最起码也是内部管理失误，为什么没有低调的处理，反而大势渲染。(造成吸引市场注意力)
3、130万吨库存为什么一天就没有消息了，进接着就是澄清。(试探市场反映，摸清了基金的底牌)
4、拍卖价前后矛盾，尤其第4次，外盘已经当时已经有所顾忌。为什么没有继续压制，反而开高拍卖底价，使外盘当晚再次上涨82美元/吨。(那是因为拍卖价低了，只会是LME回调，不能影响全局，只有刺激基金到涨无可涨的位置，才是真正出手的时候。)
假设以上是真的，那我们不妨可以换个角度，大胆的认为：事件本身一开始就是国储的自编自演，一开始时就是有计划的操作，然后在自我炒作，媒体的瀑光；紧接着再高调的登场。一边不断通过消息探视基金的底牌，刺激基金肆无忌惮的拉高，一边漫不经心的在国内市场抛铜，不断的失误，为的是不打草惊蛇，尽可能的拖延时间，同时国内采取行动抛铜：起到了阶段性压制国内市场的现货价格，并刺激基金。就是吸引或者说是逼基金将价格拉到一个市场都不能接受的位置，同时尽可能的引诱基金跟进，并且尽可能的压制住国内的现货价造成内外差价6000点。现在我们可以看到是现在做铜进出口的，都会把国内保税区的铜转手出口到LME交割。稳赚差价。特别是在本周拍卖开出39000的底价，更是在试探国内市场的承受能力。我们可以看到，目前国内市场除了有远期合同的企业，其他的基本都停了。所以下周继续进行拍卖已经没有什么用处了。这样造成在外部看国储已经失去了控制国内的情况，起到了麻痹基金盲目的拉高，造成市场基金认为，国储将交不出铜来，时间一到将必死无移。
但现在看事件全过程，看似偶然，但笔者坚持认为似乎有一只无形的手一直在掌控全局。试想如果没有国储以弱者示人，LME能在怎么短的时间涨怎么多吗？事件一直尽在国储的掌握之中，他事实上一直是胸有成竹，现在他需要的就是等待，等到12月21日将铜交割后，那相信铜市场以后还有"中国因素"？现实中在金融市场的基金，只有利益，没有朋友。基金都是嗜血的动物，当场内外的基金看到中国能按时间能交铜，那他们第一时间也会不会认为130万吨的中国库存不是没有可能，那内外6000点的差价不就是他们最好的做空理由吗？笔者认为国储就是一个老练的猎手，一直在耐心的引诱，现在就在等待时间将"猎物"捕获。笔者到这不得不说真的是好一出"上屋抽梯" (假之以便，唆之使前，断其援应，陷之死地。遇毒，位不当也)。故意(露出破绽以)使敌人觉得方便(进攻我方)，引诱它深入我方，然后截断它的后援和接应，使其陷入绝境。(敌人抢腊肉而)中毒，便会失去原有的地盘。现在国储在市场上就起到了领路人的作用，等待时间给对手致命的一击。
目前伦敦的库存已经累积到22万手以上,各路基金的入场显然瞄准了12月巨大的持仓。还有2周不到的时间,2.5万手的持仓势必形成巨大的波动,而历来的持仓增大背后都隐藏着一个最起码中级的回调。尽管现在说最后鹿死谁手很难确定，但在笔者看来，中国无需亮出别的底牌，只要能交割将至少不会输。 这是因为，一旦现货交割，铜价高低对于国储局已没有关系。即使到12月21日铜价涨到天价，只要中国能拿出实货，远期合约就会跌入谷底。 到那时，基金的处境将非常微妙。对于它们而言，铜价频频冲击高峰的确给他们带来巨额利润，但铜价上涨不能永无止境，接下仓单的基金，其唯一出路是抛掉远期合约，现在价格每涨一美元，今后在远期合约上就要跌一美元，因为，市场上将不再有可以交割的空头。 国际基金现在唯一的办法是--不停地"拉抬价格"。只有这样，它们才能利用投机买盘所得利润，弥补接实盘的亏损。
笔者理解以上国储行为是有计划和步骤的，国储的目标需不是阶段时间的打压铜的价格，他需要的是将牛市彻底的结束。在此提醒各位投资者：务必谨慎入市，历史在不断重演，市场往往物极必反，牛市多在疯狂时结束。
现在我们需要的只是"希望，等待"。 |
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