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理性的光环总显黯淡 |
| www.cnfol.com 2005年09月28日 14:57 期货日报 吴守祥 |
昨天，上海铜和燃油又创了新高或接近高点。这类信息对大多数期货投资者来说，可能已经习惯甚至麻木。此时，有人会劝说投资者理智一些，理性一些，或者干脆观望、休息。其实，这些话本身并没有错，但笔者以为，如果不能准确地把握时机，一味追求所谓的“理性”，实际意义可能并不大，甚至适得其反。
首先，什么叫理性？不同的人对此有不同的理解。经济学家西蒙在《社会科学辞典》中描述了心理学家对理性的定义：“认知过程”或“理智过程”。而西蒙本人对理性的定义是：“理性，指一种行为方式，它适合实现制定目标。目标可假定是效用函数期望值在某一区域上极大化的形式。”
经济学的定义晦涩难懂，还是看看现实的例子。去年7月，笔者在上海的一些燃料油消费企业做调研。当时现货250#燃油价格在1700-1800元/吨，180CST在2000-2100元/吨，国内燃料油期货还没上市，考虑到国际原油价格一直较为坚挺，以及一些燃油消费企业的刚性需求，笔者建议消费企业待燃油上市后，参与买期保值，得到企业的广泛赞同。今年7月，笔者在与玻璃工业协会的领导面谈时，再次判断燃油可能突破2900-3000一线。且不论建议的实际效果如何，单就建议本身相对那些认为油价已经很高，“再度买入无异于疯子”的人来说，笔者的分析和建议是否有些“非理性”？老实说，我们做分析的时候，人人都想尽力让自己冷静一些，客观一些，可有时候理性的光环是那样的暗淡，市场本身受多种复杂的因素影响，充满不确定性，清晰的答案可能只能在数学模型中找到。
其次，你认为的理性就真的是理性吗？不可思议的是，同样一件事情，当时看来如此正确而明显，但几年之后，或者同时代的另一些人则会有完全不同的看法。请看下面一则报道：纽约商交所原油期货11月4日(2004年)收盘跌破每桶49美元，这是受有关巴勒斯坦领导人阿拉法特Yasser Arafat亡故报道的影响。尽管阿拉法特的法国陆军医院主治医生随后否认了上述报道，但油价跌势却进一步扩大。纽约商交所一位原油交易员称，有关阿拉法特亡故的报导是加剧油价下行压力的因素之一。石油分析师Fadel Gheit表示，由于市场普遍将阿拉法特视为中东和平进程的障碍，因此有关其逝世的报导引发了市场对这一石油蕴藏丰富地区政局进一步稳定的预期。
在我们的印象中，阿拉法特不是一直在为中东的和平作努力吗？无论如何也不应当将其视为中东和平的“最大绊脚石”，这是政治，笔者不懂，然而当时油价还真的下跌了。
最后，市场也未必都是理性的。期货交易者总想一夜暴富，然而想轻松挣钱的人在付出代价之后最终会发现，这世上真的没有免费的午餐。近几日，宝钢股份围绕4.5元窄幅波动，刚上市的宝钢权证却上演了一出从0.688—1.263—2.088—1.050元的“过山车”走势，令市场人士大跌眼镜。 |
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