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【期铜】供需形势有所分化 沪铜仍有上涨要求 |
| www.cnfol.com 2005年08月24日 10:27 弘业期货 芦涛 |
8月17日晚LME基本金属全面下挫，期铜盘中最低曾探至3525美元，场内交易报收于3550美元，较周一跌110美元，跌幅高达3%。 LME铜价的快速的下跌来源于库存的大增和美国通货膨胀忧虑的打压，但期铜在跌落至3510美元附近后获得支撑。展望后市，沪铜有继续上涨的要求。
基本面：
[一]国内国际铜市供需形势有所分化
令人困惑的是，持续高铜价并没能刺激国际铜产量的迅速增长，国际各大机构纷纷调高2005年铜市供需缺口预测以及铜价预测。根据ICSG近期公布的数据，1-4月份调整后铜市再度短缺2.2万吨，一改今年前3个月全球铜市出现2.5万吨剩余的统计结果。同时，近日哈铜减产，智利产量增幅有限等消息不绝于耳，市场对后期铜市缺口的弥补显得信心不足，从而助推期铜涨势。在国际市场铜价不断刷新高点的同时，国内供需形势则有所缓和，1-6月中国铜消费增速回落至15％，铜产量增速则达到了19.3%，有利于缓解国内价格压力，沪铜走势明显弱于伦敦。不过，自6月份以来进口铜却一直处于亏损状态，近期进口精 炼铜的亏损在3000元/吨以上，国内库存也迟迟得不到补充。毕竟我国近年来接近40％的精炼铜消费必须通过进口来解决，如此巨大的进口亏损显示国内铜市贸易处在极度不平衡点上，如果伦铜不出现大幅下跌，随着消费旺季的来临，国内铜价有补涨的要求。
持仓库存比高企使得国际铜价持续处于挤空状态
低库存与高持仓一直困扰着铜市，7月27日，LME、CMX与SHFE三大交易所总库存为7.4万吨，而当时三大交易所8、9月份的持仓总量为359万吨，持仓库存比高达48.5。尽管近期伦敦以及沪铜库存持续增加，但三大交易所库存总量也 仅10.8万吨，而三家交易所在9月份上的头寸仍高达214万吨，持仓库存比接近20，国际铜价持续处于挤空状态。后期来看，只要市场存在过大的抛空力量，国际铜市就仍然存在挤空的可能，LME库存能否继续增加以及现货升水变化将成为研判铜市行情的主要依据。
值得注意的是，随着美联储的不断加息，美国债券的收益率呈现持续增长势头，而CRB指数则开始滞涨，后期有望出现资金向金融资产回流的趋势，与2003年商品价格起动前正好相反，金融资产吸引力的提升会挤压商品价格的泡沫，铜价也将向市场所能承受的价格回归。同样，美元汇率确认颈线后也有望逐渐走出低谷，美元指数走势有望摆脱长期以来下降通道的压制，其对全球商品价格的利空影响或许会在后期体现出来。一旦伦铜价格回归理性，进口贸易不平衡现象将会有所好转，沪铜市场将更多地表现为滞涨抗跌的特征。
笔者认为LME基金CFTC公布的基金持仓在净多单1。8万手左右，这种持仓非常精妙，可退可进。基金就在本周采取了以退为进的战术，小幅的后撤，相信是为了在九月更好的上涨。
操作建议：逢低做多。(和讯) |
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