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【期铜】期铜拐点八月将现？ |
| www.cnfol.com 2005年08月09日 09:52 神华期货 曹洁 |
近期，铜价压力开始凸显，走弱的可能性加大，尤其是在现货不断疲软的同时伴随着库存的悄然回升，铜市主论调已由之前的坚定抛空变为回调买进。
一、铜需求增长将放缓
铜矿供应在2004年下半年大幅增长，并将延续到2005年。冶炼产能跟进不足的瓶颈导致了精矿供应大幅过剩，并使得精铜供应依然紧张。精铜市场在2005年将面临小幅的缺口或接近平衡，在2006年进入供应过剩。
中国需求将有所放缓，但很可能维持5%以上的增长。在低库存水平下，需求意外增长或供应意外中断会刺激价格朝更高水平运行，但是从中期来看过高水平的价格是难以维系的。
二、SHFE/LME市场结构的变化
上海铜市对国际铜价的影响力与日俱增，这不仅体现在心理影响上，而且体现在跨市套利交易以及基于相对比价的进出口贸易活动。
在低比价区域，中国进口规模将明显受到限制，有一定规模的国内投机抛盘在内外市场进行反套利交易，此时伦敦铜的下跌并不可靠；在高比价区域，中国将逐渐恢复进口规模，国内投机抛盘的止损会带动反套利抛盘在伦敦的离场，这为伦敦市场的多头离场提供了一种渠道。目前市场在向高比价区间靠拢，但尚未看到套利交易盈利离场迹象，但在该区域需要密切关注市场可能出现的大幅回撤。
三、现货疲软
上周现货持续走低，有色金属板块似乎呈现头部迹象，对这种迹象可以有两种解读：一是价格的反转，一是价格仍将持续高位振荡。
现货商抛盘的介入导致合约间价差显著回落，近月对远月升水下降，近月空单移仓远月的被动格局有所改善。
四、库存有回流迹象
从长期图表来看，库存与铜价的关系是：价格的高点未必对应着库存的低点，但是牛市的终结或熊市的开始往往伴随着交易所库存的增加。库存会不会继续稳定回流，值得关注。
五、技术分析
从技术形态来看，伦敦铜仍然保持强势特征，这和基金推高价格有极大关系，但近期推升力度有所减弱。沪铜方面，量能明显下降，形态上很大可能构筑阶段性小圆顶形态，短期回落将不可避免。如果8月7日价格仍未出现拐点，那么笔者坚信2005年铜牛仍将坚持到底。(期货日报) |
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