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【棉花】先扬后抑宽幅振荡 郑棉关键在8月 |
| www.cnfol.com 2005年08月03日 08:48 期货日报 周黎明 |
7月份，国际棉花现货、期货价格双双回落；国内市场则由于棉花资源趋紧，现货价格继续保持稳中趋升的格局，郑棉期价呈现出先扬后抑、宽幅振荡的特征。
一、影响棉花期价的几个主要因素分析
1.中美纺织品贸易摩擦问题。欧美设限初期，对我国纺织品出口的影响不明显，相反，中国企业赶在设限初期加大了产品出口力度，导致纺织品服装出口仍然高速增长。不过，从7月底中国海关最新的设限纺织品出口监测数据来看，在美国设限的7类纺织品中，有6类纺织品已经达到或超过美国的数量限制，在美国全部清关。而对欧盟的出口方面，仅有毛衫达到数量限制，其他类别品种出口数量相对宽松。预计后期纺织品出口将呈现小幅回落态势。
2.人民币升值对棉花、棉纺织市场的影响深远。主要表现为：一方面，人民币升值使得进口棉花价格优势增强，提高了国外棉花对中国的销售预期，国内棉花及棉制品价格优势受到威胁。但是，由于棉花配额限制以及滑准税的调节作用，目前我国不会出现大量外国棉花进口局面。另一方面，人民币升值会相对提高纺织品出口的成本，使棉纺产品出口价格竞争力减弱，给棉纺出口企业带来较大压力，减少纺织品的出口数量，从而影响棉花的消费。但是，一些有配额的出口型棉纺企业可以进口国外较低价格的棉花，降低棉花原料进口成本，以抵消棉纺产品价格下降产生的不利影响。
3.本市场年度末期国内棉花进口呈小幅增长趋势。棉花进口数量增加有助于改善国内资源偏紧的供求状况，抑制国内棉花市场价格。进口配额方面，7月22日国家发改委再度发放2005年关税配额外暂定优惠关税税率进口棉花配额，数量仍为70万吨，加上4月30日已发放的70万吨，2005年共发放关税配额外进口棉花配额140万吨，此次发放的70万吨配额的税率仍以滑准税方式征收，税率滑动范围为5%—40%。至此，本年度的棉花配额总共为229.4万吨。如果7月、8月共进口50万吨的话，预计2004/2005棉花年度共进口棉花150万吨左右，而且这150万吨进口棉还用了2004年度的配额，所以涉棉企业手里的棉花进口配额还很多。即使现在签约进口棉花，也要等一到两个月的时间才能到港，所以本次增发的配额对本棉花年度的供需状况不会产生大的影响。
4.下游纺织市场形势分析。尽管国内棉纱、棉布的产量继续高速增长，但由于目前正处于纺织市场淡季，纱、布的销售清淡，价格平稳，生产和销售之间的不和谐现象仍然突出，而夏季限电以及企业棉花紧缺等制约企业的生产，预计年度后期的两个月，棉纱、棉布的产量将会有所减少。
5.库存压力逐步减轻。由于国内棉花资源略显紧张，现货价格继续小幅攀升，目前国内标准级棉花现货CNcotton B指数为13600元/吨左右，而郑棉期货8月合约价格在13400左右，扣除100元贴水，实际价格为13300左右，比目前的现货价格要低300元/吨左右。这种期货与现货价格接近甚至期货贴水的状况，一方面导致持有仓单的投资者不断注销仓单到现货市场销售棉花；另一方面，吸引了部分用棉企业进入期市接盘，直接表现为棉花仓单自7月份开始逐步减少，而近期减速有提速的迹象。从7月22日交易所公布的库存来看，其中C1类仓单401张，而C1类的仓单在8月份需要全部注销，根据目前的公检制度，到8月份C1类仓单公检证书一年的有效期仍未到期，不能重新申请检验，这就意味着C1类仓单转成C2类仓单的可能性基本不存在。鉴于国内资源趋紧的现实情况，后期棉花期货库存将进一步减少，进而减轻盘面压力，但目前对期价的压力仍然较大。
6.纽约棉花市场分析。美国农业部(USDA)发布7月份全球棉花供需预测报告当日，纽约棉花期价跌停。另外，受中美纺织品贸易摩擦影响，中国签约美棉数量波动较大增加了美棉出口的不确定性，基金在棉花期货上由多翻空，直接导致纽约棉花期价大幅下跌。从纽约棉价走势来看，人民币升值和美国棉花长势不如往年等利多题材并未对其产生较强的刺激作用，基金在棉花市场的操作基本以波段交易为主，这就决定了纽约棉花今年以来的走势以宽幅振荡为主要特征，后期应密切关注棉区天气变化可能对棉花产量的影响。
二、技术分析
从纽约棉花12月合约日线看，盘中期价一度跌破50美分，但很快拉回，表明50美分一线仍然具有较强的支撑作用，预计后市将在48—54美分区间波动。
从郑棉10月合约日线看，期价经过年初到4月底的大幅上升后，5月份开始步入下跌周期。从波浪理论看，5月初至5月31日为A浪下跌，6月1日至7月12日为B浪反弹，目前期价运行在C浪下跌当中。从近期走势看，期价已经跌破5月25日的低点13880，技术面呈破位下跌态势，短期有进一步走弱的倾向。
三、价格预测及投资策略
综合来看，我国部分纺织品出口面临封关、人民币升值、棉花进口配额增加、纺织市场处于传统的淡季等利空因素接踵而至，对棉花市场的负面影响短时期内难以彻底消除，这也就造成了目前郑棉市场的弱势。但是，本轮下跌已经大大释放了做空风险，在国内现货价格坚挺，期货库存不断下降以及后期变数仍然较大的情况下，笔者对棉价的下跌空间仍持保留意见。
8月份是本市场年度的最后一个月，也是棉花生长的关键时期，重点关注主产区天气的变化。另外，据了解，目前部分纺织企业棉花库存告急。如果8月份国内棉花市场供给缺口仍不突出，纺织企业仍不积极补库的话，在新棉即将收获之际，棉价上涨将困难重重。反之，棉价本次调整过后有望出现一轮反弹回升行情，所以8月份是十分关键的一个月。 |
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