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【期铜】铜价将再度疯狂 空头走势可期 |
| www.cnfol.com 2005年08月01日 08:19 中财期货 冯珂 |
在7月21日人民币汇率出乎意料的升值后，一方面人民币升值幅度远较预期小，另一方面市场的理解为利空出尽，原本滞涨的国内铜价报复性上升，各个合约创出新高。即使是在连续图上，也只有连续当月图未创4月份以来的新高，其他连续图均已出现沪铜有史以来的新高价。在创出新高后的近两天，盘面显得弱于LME和COMEX，这是由于这样几个原因：
1、 高价恐惧症；
2、 国内国际比较一度较高，一度引发反套利盘的积极平仓；
3、 现货和现货月尚未有较大的紧张感。
许多铜市场的投资者纷纷开始议论：铜的牛市到了末路，甚至一些投资者再度开始抛空。而笔者却认为，虽然铜市的确到来牛尾巴了，但这将开始一段空头最难以忍受的时间，铜市很快要变得疯狂，只有在这个疯狂之后，才轮到大家漫长等待后的空头走势，理由如下。
一、国内现货将再度紧张
一直说到7月下旬国内现货将会再度出现紧张状况，理由是4、5月份出现的短暂正套利机会引发的集中进口操作，到7月底将完成，目前进口处于大幅度亏损状态。而进入8月，铜的消费旺季即将开始，虽然淡季不淡，旺季也不见得旺，但大多数下游消费商由于对高价格采取的谨慎态度，都是现用现买，缺乏库存，因此当8月旺季到来的时候，即使是少量的买盘在现货市场出现，在极度缺乏成交量又极度缺货的现货市场上，其作用往往会被过分放大，从而引发现货再次出现对期货的高升水。
一些朋友可能会说，那近两天国内铜价怎么会出现较疲弱和近弱远强的现象？而且这连天现货对当月还曾经出现过贴水？
问得好。我的回答是在现货买盘还没这么积极的情况下，价格上了一个台阶，是需要适应过程的。
事实上笔者认为两个迹象已经提示我们现货即将出现紧张，甚至可以说已经开始紧张了。第一个迹象，7月22日，沪铜在承接21日探底回升的走势，并借LME大幅上涨的东风后再度大幅上扬，各合约当日的上涨幅度均达到1000元，包括当月，同期的现货市场报价也上升了1000元。如果现货真的疲软，现货价和当月价是难以同幅度上涨的--而且是这么大的幅度；第二个迹象，上海期交所库存在连续上升后，29日公布的库存状况出现了2500吨的下降。第一个迹象对"7月下旬国内现货将会再度出现紧张状况"这一猜测进行了初步的验证，而第二个迹象则加强了这一猜测是正确的可能性。此外，进入8月了，当月持仓仍然偏大也是令人不安的。
二、LME提高保证金的作用
LME的清算所宣布自7月28日起，每手铜的保证金从原来的3700美元提高到6400美元，提高的幅度达73%。
众所周知，铜价部分脱离了基本面状况，目前最重要的是其博弈状况。保证金的大幅提高恰恰是对博弈产生影响的重要因素。
保证金增加的实质就是增加了博弈双方的财务成本，这首先当然是对交不出货的空头不利，但对于控盘的主力多头而言，保证金增加幅度这么大将影响其持久论战的兴趣，由此速战速决或者大幅震荡的可能性大大增加。
基予上述两个理由，笔者认为8、9月份可能再度出现和4、5月份类似的行情，即现货紧张推动国内铜价强势上攻伴随着大幅震荡，现货月价格也将刷新4月12日36700的高价，在这轮疯狂之后，可能就是许多人盼望已久的空头行情出现了。需要指出的是，这次现货的紧张及其推动的行情和4、5月份状况有所不同。
1、 由于TC/RC的大幅上升和航运费用的下降，国内铜生产商是开足马力的，因此只是进口不畅造成的短期紧张，现货对期货的升水不一定如4、5月份般夸张；
2、 4、5月份的上涨完全是由于国内现货紧张推动的，没有得到LME的有力支持，而这次可能不同，但仍有可能是国内略强于LME。
操作上，笔者认为，对于空头持仓过重的投资者，在本周的下半周将面对巨大的考验，成为黎明前的烈士实在很不值得。对于投机多头而言，激进的追涨并且重仓过夜，其风险也是巨大的，建议过夜要轻仓，日内要注意止损止盈单的跟进，免得被困在山顶上。就算是做跨市套利的投资者，恐怕也要更多地考虑仓位比例的问题了，在保证金要求这么高的时候，谨防关键时刻老外玩市场以外的花样，免得资金断链带来不该有的损失。(和讯) |
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