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【大豆】别指望“天气” 上涨基础不牢固 |
| www.cnfol.com 2005年06月02日 08:09 青马投资 铁木 |
市场对美国大豆主产区天气的担忧，终于结束了大豆长达两个多月的震荡整理，CBOT大豆价格一举跃上前期的震荡平台，开始冲击696美分/蒲式耳的前期高点。完美的突破图形模式让所有的空头担忧，基金也开始加大多头头寸，目前基金持仓净多单达到4.8万手，这是年后基金翻多以来持净多单的最高水平。
近几年来，美国大豆的单产一直在34-42蒲式耳/英亩间波动，但这仅8个点的波动足以让所有的交易者心惊肉跳，因为只有美国大豆的单产达到40蒲式耳/英亩以上的水平，才能平息做多基金对美国大豆库存减少的热切盼望，而现在机会已经来了：美国大豆主产区天气目前不是很理想。天气图显示，目前美国大部为一致的西北气流控制，换句话说，美国大豆主产区被干气团所控制，致使该地区的降水较往年偏少，伊利诺伊和印第安纳4-5月份的累积雨量只有其正常水平的一半，人们开始敏感地担忧起美国的单产，而将总体的大豆供需状况暂时抛在了一边。
历史上曾出现的美国大豆因干旱欠产，导致豆价暴涨的情形让人们记忆犹新。来自美国的资料显示，1988年的干旱让美国的大豆供求迅速地由供给过剩转变到供给短缺，进而导致价格在5-7月份暴涨了3美元。但笔者从较长期天气图表的角度分析，今年的情况未必相同。
南美产量的落实，代表着本大豆年度的题材炒作的结束，但结果是全球大豆的新增供应量比去年增加了2510万吨。美国农业部5月份大豆供需报告显示，本年度世界大豆产量将达到2.1688亿吨，去年为1.8912亿吨，增产14.6%左右；库存将达到5108万吨，比上一年高出1367万吨。这预示着在今年美国大豆收获之前，全球大豆价格不能摆脱高库存的压力的制约。当然，这种看法是建立在新一季美国大豆总产不出问题的基础之上的。那么，目前美国大豆主产区的天气会不会重演1988年的历史呢？
依笔者看，目前维持在美国本土之上的天气环流并不“牢固”，预计在本月底，美国原来的低气压槽和高气脊的位置将发生转换，即美国大豆主产区将摆脱阻塞高压的控制，美国中部环流将转为平直纬向环流，换句话说，未来美国大豆主产区的天气将有明显的改善。目前加勒比海上还没有热带风暴活动，大豆锈菌向美国北部传输的风场条件也不够，因此目前美国尚不具备大豆锈菌爆发和流行的基本条件。
除了天气方面的原因之外，其他长期主导大豆价格的因素也没有发生太大的改变，如全球性的供应压力依然存在，美元对大豆价格的支持力量日益趋弱，世界商品特别是能源和基本金属的价格从高位跌落，等等。中国的需求也被诸如口蹄疫、禽流感等因素所困扰，新增大豆需求将望而却步。此外，中国大豆超记录进口也为中国大豆二季度供应提供了更宽裕的基础，国内大豆的高库存量将会使中国大豆价格承压，这种压力将通过价格传导机制反过来作用于全球大豆价格。
总之，大豆目前不具大幅上涨的基础。虽然作多基金指望以“天气”因素给空头以重击，但脚下的“踏板”确实很脆弱。全球大豆总体的供需平衡不会因美国少下几场雨而发生彻底改变，目前大豆价格仍将维持宽幅震荡为最基本特征。在一个注定大幅震荡的市场中，最重要的不是方向的把握，而是机会的抉择。 |
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