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【棉花】政策利好刺激 棉价将测试前期高点 |
| www.cnfol.com 2005年06月01日 08:28 倍特期货 李攀峰 |
前日，郑棉增仓放量向上攻击，主力合约9月以大阳线方式突破10日均线压力。从K线形态和成交量分析，9月合约有继续向15000元区间中轨靠近的动能。郑棉市场的转势显得有些突然，我们在此从技术和政策两方面分析其内在动因。
一、美棉支撑有效
基金今年来两次翻多的价位区间在50—52美分，两次翻多形成多单比例在59%。CFTC最新的持仓报告显示，截至5月24日，基金虽连续6周减持净多仓位，但其净多单仍为8971手，多单比例61.73%。这个比例，也将使基金继续减少多单的空间缩减。而在K线形态上，美国棉花连续指数(CTNC)从5月19日以来，连续7日在50美分关口整理，期间虽曾击破50美分，但收盘均收稳在50美分上方，显示50美分的支撑有效或者强劲。
基金在17日后曾有一次平多的压制动作，但在50美分关口随告终结，显示其做空信心并不充分。而从CTNC看，144日均线目前已经缓慢上移到48.8美分位置，这个重要的长期均线在期价尚未经过投机性上升的过程中是不可能逆转的，意义非同一般。
对美国棉花的认识是：技术性支撑有效，基金后期缺乏抛压能量，最大的可能是再次增持净多。
二、出口政策利多调整
5月30日，国务院关税税则委员会决定自2005年6月1日起对纺织品出口关税进一步作调整。我们对比5月20日财政部新闻办公室发布的《自2005年6月1日起对纺织品出口关税进行调整》的《提高出口关税税率产品清单》发现，其与30日公布的《取消出口关税的产品清单》有35种商品重合，也即是说，从6月1日起，我国将对原计划提高出口关税的部分纺织品取消出口关税征收，这是一个明确的政策性利好。如果我们的善意不能赢得善意的回应，那么国家将通过积极的调整来主动增加中国纺织品的竞争力。由此，棉花价格在后期关注的焦点将再次集中在同欧美贸易争端的博弈上。
而美国棉花价格的波动也将取决于此。或价格上扬，用出口棉花价格的上升增加中国纺织品企业的成本支出，削弱中国纺织品成本优势的同时，抵消中美两国间的部分贸易逆差；或受中国企业用棉量缩减，供需关系出现暂时扭曲，价格下跌。这对美棉的选择也是两难的。
三、期现价格缩小，仓单压力减小
我们在前期的分析中提到，仓单压力伴随期现价格差异增加而增加，而期现价差在1400元及其以上，才对仓单有吸引力。而上周以来，由于期价先于现货价格出现剧烈调整，截至5月27日，期现价差缩减为620元/吨，这样的价格差异不足以吸引现货商的明显抛压兴趣。上周仓单注册274张，合计1096手，远低于过去6周的340—520张的区间。
四、结论
在美国棉花期价有调整到位迹象、中国进出口政策做出重大利多性调整以及被动性化解仓单压力的状态下，郑棉出现强劲回升也就顺理成章了。后期棉市的焦点显然在于中国与欧美在纺织品贸易问题上的进一步博弈。后市预测，我们倾向美棉以激进的方式上扬，现实对中国纺织品成本的推高，而郑棉也将再次测试前期高点。 |
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