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【大豆】下跌空间极有限 目标直指前期高点 |
| www.cnfol.com 2005年05月31日 08:49 期货日报 陈黎华 |
一、中国大豆进口需求旺盛
在5月份月度供需报告中，美国农业部连续第三个月下调了美国2004/2005年度大豆结转库存至3.55亿蒲式耳，较上月调减2000万蒲式耳，主要因为美国大豆出口量预计增加2000万蒲式耳至11亿蒲式耳；巴西大豆产量连续第四个月调减至5300万吨，较上月减少了100万吨。在此次月度报告中，农业部首次公布了美国新豆供需数据，预计2005/2006年度美国大豆播种面积7390万英亩，收获面积7260万英亩，单产预计39.9蒲式耳/英亩，预计新豆产量28.95亿蒲式耳，较上年度减少2.46亿蒲式耳；农业部预计2005/2006年度美国大豆压榨量较本年度增加4000万蒲式耳达到16.9亿蒲式耳，出口量增加2500万蒲式耳至11.25亿蒲式耳，比本年度增加2500万蒲式耳。在产量减少及消费增加的基础上，农业部预计2005/2006年度结转库存为2.9亿蒲式耳，远低于市场预测的3.64亿蒲式耳。由于美国大豆刚刚播种，市场认为目前讨论产量问题仍然为时过早，不过该报告总体来看对中期大豆走势是利多的。
截止到5月5日，美国2004/2005年度大豆累计出口量为2839万吨，高于去年同期的2400万吨水平；中国累计购买美国新大豆1187万吨，去年同期为823万吨。以总进口量2280万吨推算，在南美大豆4月份上市之后，中国总共还需要采购约1093万吨大豆。由于每年4、5月份是南美新豆上市季节，在进口大豆集中到货以及国内养殖家畜业刚刚开始复苏的情况下，市场呈现明显的季节性低迷走势。
二、期货与现货价格
比较大豆期货价格和现货价格，近期A0509大豆期货价格主要运行在美国进口大豆和南美进口大豆价格之间，高于大连地区现货价格约100元/吨左右。M0508豆粕期货价格则基本贴近现货价格，但是低于目前进口大豆压榨豆粕成本(以美国进口大豆及大连华农豆油报价测算)，也就是说油厂压榨一直处于亏损状况。
三、口蹄疫情短期利空
据世界动物卫生组织5月15日消息，中国已证实今年4月底在山东省和江苏省爆发了两起口蹄疫疫情。根据英国口蹄疫第二次大面积爆发、扩散的时间是在第一次确诊后一个月左右的经验来判断，5月底至6月上旬将是判断国内口蹄疫是否会大面积爆发的重要时间点。
从季节性规律而言，国内养殖业在每年的5、6月份即逐渐进入消费旺季，豆粕、玉米类饲料消费需求出现季节性增长。但由于口蹄疫消息的影响，豆粕消费始终未能进入旺季，油脂企业压榨处于全面亏损之中。在2004年初，国内养殖业、油脂加工厂商一度因为大面积爆发禽流感疫情而陷入资金困境，经营亏损惨重。因此，尽管目前并没有口蹄疫进一步扩散的消息，但是饲料企业对豆粕的采购需求、心理都发生了变化，纷纷采取持币观望的态度。由于中国每年都有口蹄疫爆发，如果初期控制得当，那么对大豆豆粕价格的下跌就仅仅是心理上的原因。
四、美元低位盘整
5月4日，美联储宣布美元利率上调25个基点至3％，这是美联储连续第八次上调美元利率，由于符合市场早先预期，利率上调后并未立即引起美元指数的大幅上涨。美联储表示，货币政策对经济具有刺激作用，未来美联储将继续审慎加息。尽管美元利率上涨从长期看有利于刺激国际资本回流美国，但这将会是一个长期而漫长的过程。从中期观点来看，加息政策仅仅有望令美元止跌企稳，即使前期的80.42是低点，美元仍需要一个长期低位盘整、巩固底部的过程。
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