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增发配额对棉市利空影响有限 |
| www.cnfol.com 2005年03月19日 11:18 美尔雅 |
阳春三月，郑棉市场走出一波慢牛之势，价格虽有意呈稳步推升态势向上运行，但上涨动力明显趋弱，受到前期市场预期利多因素的逐步消化影响，棉花在本月11日急速下跌，几近跌停，这番急挫可以说是棉花期货上市以来都罕见出现的情况，但在下跌前几日持仓已经开始了轻仓减仓迹象，故当日的暴跌，没有引起过多的恐慌性抛盘。后市止跌回抽同时，市场人气受到考验，投资者在近期技术图形上可推断出回调整理不属意外之举，传闻已久的有关国家又要增发棉花进口配额的消息，在市场上引起了不小的争论，本文也是针对这一焦点发表个人看法。
●棉花牛市喊停还尚早
分析价格下跌的原因，一是进口棉陆续到港；国内企业在第一季度受纺织品配额取消利好影响下，积极完成了一季度订单，但随着出口利润扩大，来自欧盟、美国等主要进口国家将会不同程度设置贸易壁垒，表现在纺织厂商，就是后道产品订单较少、销量不大、库存增加；用棉企业的担心直接导致各地棉价涨幅放缓，加上历来的国内棉价与国际棉价差异较大，加之美国如有意制裁中国，要进口美棉就会遭遇抬价风险，如果减少美棉进口，那么美棉价格就会大幅度下跌，从而影响国内的棉花价格。
但从本年度以来的实际进口情况看，据美国农业部统计，截至2月底，中国进口美棉约31万吨，据此预测，本年度来中国进口外棉总量应在60万吨左右，离市场普遍预期的供求缺口还有相当大的差距。后期进口的棉价已经逐步维持"水涨船高"之态。
现货市场滞后于期货，待期价大跌回抽之时，现货仅仅只是表现滞胀，可见对后市棉价上涨人们基本已经达成了共识，无论是家里有几千斤、万数斤籽棉的个人，还是棉花中间商、棉花的加工企业，对棉市纷纷看好，惜售心理显得格外重，这些情况客观上也给棉价起到了一定的支撑作用，棉价大起大落的可能性不会很大。
●增发配额的不确定性会得到市场充分利用
首先简单了解一下增发配额的目的，除了平衡资源缺口外，主要还是调节供需结构，稳定棉价市场。鉴于现在增发配额传闻，可以较为肯定的说增发是十分必要的，但是增发的数量多少对棉价影响将会不同。如果如去年国家为平抑国内棉价，2月底追加了100万吨的进口配额，直接导致了去年棉市春节后的大幅连续下跌，价格指数从17658元/吨一路下滑到8月底的13089元/吨，跌幅达25.87%。与去年情况有些相似，今年年后棉价节节攀升，现货、电子撮合价格纷纷上扬，每吨最大上扬近千元，期现价差拉大，也极大刺激参与棉花交割的积极性，但我们也应该注意到，与往年不同的是，今年是取消纺织品配额的第一年，国内棉价与国际市场接轨更充分，以致此次增发配额影响将不会太大，市场利用的最多的还是其不确定性，和各方的争论猜测。
短期来看，增发配额只能给现货行情增加一点压力，限制现货近期大幅上涨，总体涨势不会改变，更不会造成大的恐慌和价格下跌，因为中国的大量进口必然刺激纽约期货价格上涨，从而提高进口棉到港价格，内外棉花价格差异微小，如果进口棉高于国棉现价，那么国棉价格将继续上涨。再说进口棉到港还需要1个多月的时间，而且不一定会集中到港。
综上所述，如果增发配额的消息得到确认，国内棉商可能会考虑到后期进口棉资源较多，其惜售心理会随之减弱，减缓近期棉价的涨幅。同时，电子撮合价格正面临前期高点的压制，任何利空消息均可能增加其继续向上突破的压力，对期价也会带来不小压力，进行短期回调的可能性也会有所增加。但对供需结构的影响，短期内难以看出较大变化，因此棉价即使回调，幅度也不会太大。 |
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