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中国期权：市场运作规则的制定与验证研究 |
| www.cnfol.com 2005年03月16日 15:52 |
20世纪90年代以来，国际金融衍生品市场发展迅猛，进入新世纪，完成清理整顿后的我国期货市场也呈现出各交易品种全面活跃的态势。在此背景下，国内理论界和期货界对商品期权的研究逐步升温，并有发展成为近期研究热点的趋势。郑州商品交易所(下称郑商所)对商品期权的研究已近十个年头了。作为我国第一家期货市场试点和国内惟一的“国际期权市场协会”会员，郑商所于1995年开始进行期权市场运作研究项目，总结出“计算机系统是平台，保证金结算是核心，交易所规则是保障，做市商制度是关键，交易者培训是基础”等一整套宝贵经验，填补了国内期权研究和实践运行的空白，其研究历程也成为中国期权市场研究发展史的缩影。在此，我们以郑商所期权核心规则制定和期权模拟测试结果为例证进行分析，向广大读者介绍中国期权市场运作研究项目的背景，对期权市场的重要功能、期权市场与期货市场关系、中国期权上市的可行性以及如何进一步做好期权上市准备工作、加快上市步伐等实际运作问题进行深入探讨。
一、研究背景
(一)全球期权市场发展概况
早期场外期权市场产生已达几个世纪之久。早在17世纪30年代就有了“荷兰郁金香热”。19世纪20年代早期，伦敦股票交易所已开始交易股票期权了。19世纪80年代晚期至19世纪90年代早期，场外交易的衍生工具市场已经开始提供范围广泛的期权种类以满足其客户的金融需要。
现代场内期权市场是伴随着20世纪70年代及80年代的各种经济、政治事件和外汇与利率衍生工具的普遍引入而逐步发展起来的。
1973年，当芝加哥期权交易所建立起来时，美国股票期权的场内交易也就开始了。伦敦国际金融期货期权交易所在1978年时已经开始交易少量的英国股票期权。场内期权交易的产生方式与期货合约交易基本一致，并且使用同样的合约清算和交付系统。从1991年开始，这些场外衍生工具市场取得了突飞猛进的增长。2003年期权交易量比期货交易量多增加4.34％。期权交易量已经远远超过期货交易量，是期货交易量的1.73倍。
(二)期权市场的主要作用
期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量特定标的的权利，因此，期权交易是一种权利交易。在期货期权交易中，期权买方在支付了一笔较小的费用(权利金)之后，就获得了期权合约赋予的，在合约规定时间，按事先确定的价格(执行价格)向期权卖方买进或卖出一定数量的商品或金融期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。即对于期权卖方而言，除了在成交时向期权买方收取一定的权利金之外，期权合约只规定了其必须履行的义务，而未赋予其任何权利。
期权交易是在期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具，具有独特的经济功能和较高的投资价值。一是期权更有利于现货经营企业的套期保值，他们通过购买期权，可以避免期货交易中追加保证金的风险。二是期权有利于发展订单农业及解决“三农”问题。美国政府就通过向农场主提供期权权利金的财政补贴及支付交易中的手续费等形式，以引导、鼓励农民进入期权市场，这方面的经验值得我们借鉴。三是期货投资者可以利用期权规避市场风险。期权可以为期货进行“再保险”，二者的不同组合，可以构造多种不同风险偏好的交易策略，为投资者提供了更多的交易选择。因此，期权是一种有效的风险管理工具。
(三)郑商所期权市场运作研究项目背景
作为我国第一家期货市场试点和国内惟一的“国际期权市场协会”会员，郑商所期权市场运作项目研究不仅填补了国内期权理论研究和实践运行的空白，在期权研究方面走在了国内前列，而且其研究运作历程也成为中国期权市场研究发展史的缩影。
郑商所从1995年开始研究期权，同年加入“国际期权市场协会”。1996年，郑商所邀请香港专家来郑州讲课，介绍期权交易知识；1997年，郑商所制定了绿豆和小麦期权合约和交易规则，对期权的交易、结算、风险控制、计算机设计等环节进行基础性研究。多年来，郑商所连续派人到境外学习、考察期权市场运行机制。
近年来，在期权市场运作规则研究过程中，我们启动了集研究、开发、推介、宣传和模拟交易等为一体的“期权培训工程”；与中国期货业协会联合举办了由来自美国、韩国、荷兰及我国香港、台湾等境内外代表参加的“2002中国(北京)国际期权研讨会”(并被评为2002年中国期货市场十大新闻)；开发了期权交易系统和期权网站；举办了期权做市商培训班，做了大量开创性的基础工作，而且还制定出国内第一部期权交易规则，并在芝加哥期权交易所的大力支持下，联合欧洲期货交易所、荷兰银行(ABN AMRO)期货经纪公司(新加坡)、美国FcStone期货经纪公司、台湾金融家资讯网路股份有限公司于2003年4月至9月联合进行了国内首次期权模拟交易测试。以上重大活动不仅为期权交易试点上市作了必要的准备，为期权上市后成功运行奠定了基础，而且还填补了国内期权理论研究和实际运行的空白，受到了国际期权市场协会的高度评价，得到了主管部门的认可、国际期权专家的赞同以及广大投资者的赞赏。在2002年12月举办的北京国际期权研讨会上，中外期权专家们对《郑州商品交易所期权交易管理办法》和《郑州商品交易所期权做市商管理办法》(下称《两个办法》)进行了审定。会后，与会代表及期权专家对《两个办法》给予了一致好评。
研究期权交易的主要目的：一是完善国内期货市场体系。从理论上说，期货市场是为现货服务的，而期权市场是为期货市场服务的。在国外完善和成熟的市场上，做期货的投资者，大都做期权；做现货的，离不开期货；而做期货的，离不开期权。要发展和完善市场运行体系，就要建立健全市场框架。二是规避期货市场风险。期权交易有利于促进期货市场平稳发展。期权是期货市场投资者的风险管理工具。在成熟的期货市场上，期货和期权是一个有机体。期权交易能够使参与期货交易的投机头寸实现“保险”，投机者可以有效地减少或避免因决策失误造成的风险。期权交易的策略很多，小麦期货投机者可以依照期货交易头寸风险的大小、特征，建立相应的期权持仓部位，以达到自己愿意承担风险的目标和希望得到的收益。既能够有效控制市场风险，又能够吸引广大投资者放心地参与交易，有利于市场的平稳运行。三是交易所长远发展的战略需要。只要我们把期权理论研究结果与运行实践很好地结合，就可以把商品期货期权的成功实践逐步扩展到股票、股票指数期权等金融衍生品。
二、期权合约及交易规则
(一)硬冬白麦期权合约的设计
期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内以事先规定的价格买入或卖出相关期货合约的标准化合约。
期权合约具体交易时间与期货合约交易时间相同。
硬冬白麦、棉花期权交易采用美式期权交易方式。
期权交易的基本类型包括：买权和卖权。买权是指期权的买方有权利按事先约定的价格和规定的时间向期权卖方买入一定数量的相关期货合约。期权卖方有义务在期权合约规定的有效期限内，应期权买方的要求，以期权合约预先规定的价格卖出相关的期货合约。卖权是指期权的买方有权利按事先约定的价格和规定的时间向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约。期权卖方有义务在期权合约规定的有效期限内，应期权买方的要求，以期权合约预先规定的价格买进相关的期货合约。
硬冬白麦期权合约的内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、执行价格、执行价格间距、合约月份、交易时间、最后交易日、合约到期日、交易手续费、交易代码、上市交易所等。
(二)期权交易规则的特色
期权开盘价采用某一期权合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价。
期权的收盘价是指期权合约当日交易的最后一笔成交价。
期权合约了结方式为平仓、执行和到期。
平仓是指同一会员或投资者持有的期权部位由其交易方向相反、交易数量相等的相同期权对冲的期权合约了结方式。
相同期权是指合约品种、合约月份、期权类型和执行价格相同的期权合约。
期权类型是指买权或卖权。
执行是指期权买方行使权利而使期权合约转换成期货头寸的期权合约了结方式。
到期是指期权有效期终结，期权到期，买方无法行使权利的期权合约了结方式。
交易所主机撮合系统收到对冲平仓指令后，先平单一部位持仓，后平组合部位持仓，再平套期保值持仓。
权利金竞价原则同期货合约的竞价原则，即价格优先、时间优先的竞价原则。计算机按照竞价原则自动撮合交易。
在制定期权合约、交易、结算、执行、指派、保证金、风险防范、信息管理等规定的过程中，我们充分借鉴国际期权市场的成功经验，同时又结合我国期货市场的运行实际，经过深入研究、反复验证、征求意见以及国内国际市场考察，已制定出一套科学详细的《郑州商品交易所期权交易管理办法》。其主要特色包括：
1、在美式期权和欧式期权之间采用了国际期权市场上比较流行的美式期权。因为美式期权非常灵活，期权的买方每个交易日都可提出履约，适用于商品期货期权。
2、实行保证金直接收取。在保证金收取的问题上，国际上习惯使用SPAN(标准有价证券风险分析系统)等结算系统，考虑到我国的实际情况，没有独立的专门结算机构，交易与结算同在期货交易所进行，相比而言，目前我们欲采用的保证金直接收取方式则表现得更为直观，更易为大多数会员和投资者认可。
3、期权与期货交易使用同一资金账户。国际运行的商品期权与期货不仅资金账户分设，而且大都开设专用期权交易池。我们经过反复论证，认为会员投资者可以使用同一资金账户，这样不仅有利于投资者交易，而且有利于风险控制。
我们还借鉴国际期权市场的成功经验，制定了《郑州商品交易所期权做市商管理办法》，为期权交易的成功运行创造了条件。做市商制度是国际证券及衍生品市场上普遍采用的一种制度，又以在期权交易中运用最多。实践证明，做市商制度对期权市场的发展有着明显的作用。由于期权对于国内投资者来说是一种新的交易工具，其交易理论相对复杂、交易策略众多，在美国被誉为“华尔街的导弹科学”。因此，大众投资者对期权的介入需要一个过程，这就更需要实行做市商制度，发挥做市商的专家作用，在期权上市后为期权交易提供双边报价，增强市场的流动性。郑商所在已实行的小麦期货指定交易商制度的基础上，与国际惯例接轨，制定了《郑州商品交易所期权做市商管理办法》，主要为解决期权交易上市后市场的流动性问题。该办法规定：做市商有义务对各个系列的期权合约提供双边报价，有义务对投资者的报价请求在规定的时间、以规定的数量和报价差额进行回应。该办法的核心内容不仅包括做市商的权利和义务，还包括交易所对做市商行为的监督。
三、期权模拟测试
2003年4月至9月，郑商所启动了集期权培训和系统测试于一体的“期权模拟交易竞赛”活动，对期权交易规则和计算机交易系统进行了模拟测试。竞赛包括三个阶段，即分别由郑州商品交易所员工、郑州商品交易所会员代表参加的交易厅期权模拟交易竞赛以及由广大投资者参加的网上期权模拟交易竞赛。期权模拟测试在国内尚属首次，在策划和筹备过程中，国内外相关机构给予了高度关注，并积极参与其中。
(一)测试基本情况
1、交易所员工模拟交易阶段。
本阶段共历时4天，包括培训、竞赛各2天。共成交普通小麦期货、期权合约156590张，日均78295张，其中，期权成交155410张，日均77705张。提出执行期权1360张。
2、会员模拟交易阶段。
本阶段共历时7天，包括培训2天、竞赛5天。共成交普通小麦期货、期权合约1283032张，日均256606张，其中，期权成交546256张，日均109251张。竞赛期间会员提出执行期权合约共8317张。期权到期日交易系统自动执行会员持有实值期权40136张。
3、网上模拟交易阶段。
网上期权模拟交易期间，开设交易账户2021个。共成交普通小麦期权、期货合约765万张，日均12万张。其中，期货总成交量354万张，日均成交54万张；期权总成交量411万张，日均成交6万张；买方提出期权执行量共13万张；日均在线人数200多个，日均成交1700多笔。
(二)测试结果
1、机制可行，系统正常，效果良好。
检验了规则和系统。根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》和《郑州商品交易所期权做市商管理办法》，我们制定了《网上期权模拟交易规则》和《网上期权模拟交易做市商管理办法》。网上期权模拟交易参与者多，持续时间长，对期权交易、结算系统进行了更全面和更大容量的检验。在期权模拟交易过程中，期权合约的设计、交易、执行、结算等项规定运行正常，未发现明显的异常问题，说明《两个办法》原则上基本可行。
模拟交易运行正常。模拟交易期间的期货价格与实盘基本一致，不同执行价格的期权保持较好的价格相关性和规律性。如由于8月底期货价格出现大幅下挫，造成买权价格的下跌和卖权价格的上涨。
投资者的认识不断深入。通过模拟交易，投资者对期权交易经历了一个从浅入深的过程。特别是对期权价格的形成有了深入的认识，达到了培训的目的。许多模拟交易者都是第一次接触期权，因此，在活动第一个月，期权部每天接听大量电话咨询，大多是基本知识方面。随着活动的进行，大家的认识程度也不断深入。在举办的“大家谈”活动中，投资者对合约、规则的设计提出了自己的意见，对期权价格的形成、交易策略的运用进行总结和交流。实践证明，模拟交易是理论联系实际的有效培训方式。
互动交流，共同提高。模拟测试过程中，期权部每日收到大量电话、电子邮件咨询期权交易知识，内容涉及期权交易规则、合约、执行方式、结算、涨跌停板制度、期权合约挂盘机制、账户资金、期权交易策略、做市商权利义务等等。期权部逐一回复了近200封邮件，并将共性的问题及答复张挂在期权模拟交易网站，相互交流，共同提高。
2、明确重点，措施得力，风险可控。
根据前两个阶段模拟交易的经验，对交易规则进行了个别修改。如交易合约方面，减少了挂盘合约数量，以提高模拟交易的集中度，避免交易过于分散。网上期权模拟交易挂盘期货合约为WT311、WT401两个月份，期权合约28个(每一期货月份分买权、卖权各7个执行价格期权合约)。在模拟交易期间，根据模拟交易当日真实期货结算价决定是否增加新的执行价格，以确保所挂出的执行价格中至少有一个实值期权、一个虚值期权和一个平值期权。至9月26日模拟结束，盘面可交易合约数量总计60个，除2个月份期货合约外，期权合约数量为58个(比首日增加30个)。
积极发挥做市商的作用。模拟测试根据报名情况确定了16名做市商，负责为期货及期权合约进行双边报价。通过做市商的报价，提高了市场流动性，满足了其他交易者的需求，并可防止个别交易者通过资金对倒影响价格及扰乱正常交易秩序。
与期货不同，期权交易结算风险主要体现在卖方。在期货行情出现较大波动时，如果卖方所持有的期权从虚值向实值方向的不利转化，则风险增大。但这种风险与持有期货部位的风险是相同的。目前办法规定的传统保证金收取方式是，在卖方持有实值期权的情况下，其保证金为所收到的权利金与期货保证金之和。这种方式相对比较保守，以降低风险为取向，虽然降低了投资者的资金效率，但同时财务保障更为充足，抗风险能力更强了。这种方式较为适合期权市场初期阶段。为保障模拟交易正常进行，交易所制定了风险管理预案，成立了风险监控小组，负责模拟交易中的风险防范和应急处理。监控小组对于期权交易中的风险途径、特点和方式共同进行研究，积累了宝贵的经验。
(三)不足之处
一是模拟交易中存在少数对敲行为。由于模拟交易不像真实交易那样存在实际盈亏，有极少数参赛者对交易清淡、流动性差的远期、深实值或深虚值合约进行对敲。
二是风险控制措施需要进一步模拟试验。为了检验期权交易、结算等系统的正常运行，便于参赛者了解期权交易知识，模拟交易竞赛规定，对资金账户出现负数时，交易所不对参赛者实施强平措施，当账户资金为正数或自行平仓后方能继续交易。这与真实交易还存在一定距离，有待于在下一步网上期权模拟交易竞赛中进一步模拟验证。
(四)测试结论
1、期货市场对期权交易具有很大的需求潜力。
从期权模拟交易竞赛情况看，参赛者能够在较短的时间内，较好地把期货与期权两种交易结合起来进行操作，不同执行价格期权的权利金基本反映了市场价值，形成的价差排列规律，说明交易者掌握了基本的期权交易技巧。一些参赛者基于对期货行情的预测，进行期货与期权组合操作的尝试，获得了良好的效果。
2、期权模拟交易竞赛是理论与实践结合的有效形式。
在过去举办的各种期权培训中，由于“只听不练”，培训效果受到一定限制。“期权模拟交易竞赛”作为“期权培训工程”的重要组成部分，在各个模拟交易阶段都安排了赛前培训。由于期权模拟交易竞赛固有的竞争性和趣味性，不仅出市代表和交易所员工积极参与，广大会员单位充分认可，而且得到了世界期权协会秘书长、芝加哥期权交易所执行总裁理查德·杜夫(Richard G. DuFour)的赞赏。
3、期权交易实行做市商制度是可行的。
期权模拟交易竞赛实践证明，在期权交易实际推出之时，实施期权做市商制度是必要的，也是可行的。期权模拟交易竞赛为《郑州商品交易所期权做市商管理办法》的修订和完善积累了经验，奠定了基础。
四、总结
(一)期货市场需要期权与之配套运作
作为期货交易机制的创新，期权交易已经普遍开展，世界各国期货市场上，几乎所有的商品期货都有相应的期权交易。国际上很多企业在利用美国期货交易所商品期货套期保值的同时，也经常使用期权头寸进行保护。期权的再保险功能可以有效地遏制价格操纵和防范期市风险。尽管十多年来，我国期货市场机制不断创新，市场框架不断完善，但是，期货市场风险分散体系中两个重要结构未有突破或创新。一是结算会员体系，二是期权市场的建设。期权交易和期货交易一样，都是回避风险的工具，都是市场体系的重要组成部分。只要有期货市场，就需要期权市场与之配套运作。期权交易有利于健全期货市场运作机制，分散期货市场风险，对期货市场的发展有重大意义。
(二)期权交易有利于套期保值功能的充分发挥
小麦期权以小麦期货为标的，既可以用来规避现货企业经营风险，又可以用来规避期货交易中的风险。期权具有风险限制的功能，更加符合保值者厌恶风险的需求特性。利用期权进行套期保值，不存在风险进一步扩大的问题，保值者没有追加保证金的后顾之忧。小麦期权的上市，可以为政府粮改提供更多的市场化手段，为订单企业和农户提供简便易行、风险较小的避险工具，有利于保护、促进国内农业发展，有利于期货市场功能的发挥。
(三)市场对期权的需求广泛
现货经营企业需要多样化的保值工具可供选择；期货投资者迫切需要期权来管理部位风险；期货经营机构需要利用期权设计组合投资业务，开拓新的交易模式和盈利模式；对于交易所来说，不仅要着眼于期权交易量的大小，更要关注期权上市后期货市场运行质量的提高，因为这有助于发挥市场功能。
(四)上市期权不会出现大的风险
从期权交易机制和国际期权交易的实践考察，几乎所有商品交易所的期权交易都没有发生过大的市场风险，更没有因开展期权交易而引发金融风险。这决定于商品期权交易机制本身的性质。期权交易中，买方损失的只是开仓时交的权利金，无论市场价格波动再大，期货选择权买方的风险已经固定，因而不会产生危及整个市场的扩散性风险。另外，商品期权的交易量都远远小于相应品种的期货交易量。日本商品期权交易量不到相应品种期货交易量的1/10，美国不到1/3。从价格波动上说，理论上的期权价格波动最大与期货相同，实际中一般为50％。
商品期权交易的风险主要来自期权卖方，这种单方风险仍然可以得到有效控制。我们在合约设计时制定的涨跌停板最大等于期货，而期货价格的变化一定程度上在权利金中得到体现；我们在保证金的收取上既结合其策略风险，又结合期货头寸，制定了具体的保证金管理措施，实行履约限制，避免因买方大量履约而导致卖方被动履约问题；针对过分投机行为，我们制定了相应的风险控制措施，对一般月份和合约月份的前两个月的期权持仓结合期货的持仓作了限制。为确保期权交易风险的有效控制，交易所将对卖方的期权和期货部位进行跟踪，并根据其它指标监控卖方的头寸风险。由于履约是按照持仓时间早者先配对的，只要某一会员或客户的持仓不是大量集中，都不会造成大的风险，因为买方的履约数量是有限制的。同时，期权交易的策略很多，卖方完全可以通过各种策略回避风险。通过广泛深入的宣传工作，广大投资者在进一步了解期权交易策略以后，就能够在期货、期权两个市场结合运用方面理性操作，使两个市场的风险都会降低。
(五)做市商制度是确保期权上市成功运行的关键
国外经验和我们的研究表明，做市商制度能够保持市场的流动性，缩小价格振幅，保持市场价格的稳定性和连续性，校正买卖指令不均衡现象，抑制价格操纵，更好地发挥价格发现功能，是提高市场流动性和规范发展市场的有效手段。为了确保期权上市后成功运行，需要引入做市商制度。
(六)进一步做好期权交易上市的研究和准备工作
在国际市场期权交易发展迅猛的环境中，国内交易所也加快了对期权的研究与开发工作。郑商所作为最早设计期权交易规则和期权合约的交易所，在期权研究开发中做了大量开创性工作。但是，期权上市准备工作是一项复杂的系统工程，不仅需要统一思想认识，而且要从中国期货市场近期、中期和长期发展目标出发，确定期权上市目标和时间表以及整体设计期权开发的战略思路和具体计划。因此，我们要进一步完善期权交易规则。除了考察和学习国外期权交易成功经验，进一步加强期权基础理论研究外，还要对一些关键问题进行重点和专题研究，如当期货交易连续出现三个停板后强行平仓时期权如何运作的问题、期权风险控制、头寸限制等问题。要进一步更新观念，开阔思路，积极利用社会研究资源，针对期权上市准备工作中的薄弱环节，如期权定价、期货价格行为、保证金、风险管理等专项内容，提出具体题目，共同研究，以推进期权研究开发工作进一步发展，使期权上市准备工作再上新台阶。
(七)期权运作研究仍需期权交易试运行加以检验
期权研究的最终目的是期权的应用，即为期权的正式上市作准备。国际上有组织的场内期权交易始于1973年的芝加哥期权交易所，至今有30年，发展较为成熟和完善。但是，将国际市场的成套制度照搬到国内并不可行。因为国际国内在市场环境、发展状况、投资者结构、交易习惯、技术手段等方面都存在着众多差异。因此，如何借鉴国际期权市场经验并结合国内市场情况，制定出较为适合的期权交易规则和制度是期权研究的关健。尽管期权模拟测试是期权上市准备工作必不可少的步骤，但是，最终仍需要开展期权交易试点加以验证。
五、境外期权专家对《郑州商品交易所期权交易管理办法》和《郑州商品交易所期权做市商管理办法》的评价
美国芝加哥期权交易所(CBOE)项目主管吉姆·比特曼(Jim Bittman)先生在阅读过郑州商品交易所研究设计的《期权交易管理办法》和《期权做市商管理办法》之后致函交易所期权部王学勤部长，称赞期权部对 CBOE和美国其他交易所的交易规则作出的深入研究，并评价说，在此牢固基础上所建立的这两项研究成果具有很强的可行性。
美国芝加哥期权交易所副总裁威廉·怀特(William White)：“我已经仔细阅读了由郑州商品交易所起草的小麦期货期权合约。这是个十分精彩的合约，尤其是其对于交易头寸限制的理解、期货与期权之间综合保证金的收取以及交易所在必要时期可以提高交易保证金的权利都是CBOE在29年前所采用的有效保障措施。这些均是该合约取得成功的保证。”
美国商品期货交易委员会市场监管部高级特别法律顾问保罗·阿基泰尔(Paul Architzel)评价说：“在上世纪80年代初，我曾经参与美国商品期货交易委员会引入场内期权交易的相关规则制订工作，因此，我十分能够体会你们在筹备小麦期权交易时的兴奋之情，或许还附带一点点渴望之感。自面市以来，期货期权已经成长为期货市场一个十分重要的组成部分，2002年1月至10月31 日空盘量达到2000万张。在此，祝愿你们的小麦期货期权推出也能够同美国期权一样取得成功。”
荷兰银行期货业务部亚洲区总经理 (Steve Ng)：“ABN AMRO荷兰银行的期货业务部会很乐意地参与中国期货市场的发展。我们希望把我们对期货期权方面的知识与中国的期货业者交流，提高中国企业机构对期货期权在风险管理方面的认识和应用水平。希望郑州商品交易所早日推出小麦期权交易，为企业机构提供更有效的风险管理工具。”
韩国股票交易所高级副总裁洪性熹：“市场需要期权，跟随市场的需要是永远正确的选择。我希望中国的金融衍生品市场能够繁荣起来，也希望郑州商品交易所和中国期货业协会越来越好！”
欧洲期货交易所市场部亚太地区负责人毋剑虹：“我要说的就是，期货期权本身可以投机，可以套利，可以保值。每个人，每个企业，你们选择哪一种方式介入，就看你们自己的定位。但是有一点是肯定的，这个工具是非常之必要的，要充分学习和认识它。”
台湾成功大学政治经济研究所李伯岳教授也积极评价郑商所的期权研究成果，并致电郑商所王献立总经理表示祝贺。信中说：“在拜读郑商所小麦期货期权管理规定之后，我相信一旦获得批准，你们交易所已准备好迎接未来在建立中国期货期权市场过程中可能遇到的挑战。同时，我十分乐观地认为，在中国证监会的正确领导和期货业协会的帮助之下，你们值得尊敬的交易所将在中国期货市场的发展历程中建起新的里程碑。” |
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